2012/02/13《文茜的財經故事》

《老謝看世界》訪問獵豹財務長郭恭克

一次讀懂歐債危機：時事篇

一次讀懂歐債危機：時事篇

 

（整理‧撰文‧編輯 / 劉揚銘，本文取材自《經理人月刊》2012年2月號）

 

從金融海嘯到歐債危機，全球經濟出了哪些問題？

      發生歐債危機的各國將要縮衣節食，償還債務，刪減政府開支，而台灣產業以外銷為主，當海外需求降低，訂單自然減少，或許更多人得放無薪假。然而，歐債危機最終根源在全球貿易失衡。除了赤字國的不知節制，出口國過度依賴赤字國消費，也是造成災難的間接推手。

歐債危機的出現，最早可追溯至2009年12月，希臘因欠下鉅額公債，導致債信被信評公司降級，不得不向歐盟與國際貨幣基金（IMF）申請紓困。當時，多數人以為這是單一國家的問題，想不到，2010年中，愛爾蘭與葡萄牙同樣被降評；2011年，義大利與西班牙也出現類似狀況。全球各國這才驚覺，這是一場連鎖危機。

這5國總計欠下超過8兆美元的債務，等於全球資金總額的15%。當初雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉引發金融海嘯時，其總資產也只有6390億美元，歐豬五國的債務總額，已達到雷曼的12倍。若這次再無法解決問題，將重創全球經濟。

原本在歐元區有「穩定與成長公約」（Stability and Growth Pact，簡稱SGP公約），規定各國政府的年度赤字不得超過GDP的3%，政府債務不得超過GDP的60%。但現今，歐豬五國的赤字幾乎都超過GDP的10%（其中希臘更高達15.4%），義大利與希臘的債務更高達GDP的120%左右──這兩國人民一整年所賺的錢，拿來還債都不夠。

 歐債近因：金融海嘯，讓政府支出提高

為什麼它們會欠下如此大規模的債務？

台大財金系教授沈中華表示，歐債問題的直接起因，源自2008年的美國金融海嘯。為了因應海嘯帶來的衝擊，各國政府無不提高紓困金、失業補助，加強政府支出以提振景氣，這也讓歐盟決定暫時不嚴格執行SGP公約，造成各國債務飆高。從統計數據也能看到，2009年歐洲各國的政府赤字都比2008年增加了一倍左右。而《這次不一樣：金融風暴是可以預測的》研究了過去百年來的資料發現，金融危機發生後，三年內政府債務平均會增加86%。

而且，一旦政府祭出寬鬆的財政政策，就很難再回復緊縮，往往讓債務愈欠愈多。沈中華說明，在民主國家，政府都希望討好選民，例如台灣也在金融海嘯時發放消費券、對失業者補助1萬8000元、民眾買車可補助3萬元等。然而，這些都是政府花納稅人的錢，而接受補助的部門度過不景氣後，也不見把錢還給政府，好比汽車業去年業績不錯，卻也不用多繳稅。「各國政府變成送錢，不是借錢給產業度過難關，」沈中華說，政府救產業，應該有更好的方式，可以提供利率很低的援助、甚至拿一點股權，但要有借有還，不能只是平白送錢。

歐債遠因：各國競爭力不同，匯率卻綁死

除了金融海嘯讓政府支出雪上加霜，歐債問題還有一個結構性的因素：歐元區內各國經濟狀況不同，卻採用歐元的統一匯率與利率，體質弱的國家無法以貶值促進出口，也無法降息來刺激投資，造成強者恆強、弱者愈弱的局面。

舉例來說，歐元區內的德國已是出口大國，勞工薪資又便宜，因而能不斷地吸引投資（1997～2008年，德國每年薪資約成長2%，歐元區平均是2.9%，希臘高達6.4%，企業當然會往德國去）；經濟體質較差的西班牙、希臘等國，若能以貶值來提升出口競爭力，或許能改善現狀，現在卻被綁死在歐元架構下，政府唯一刺激經濟的武器，只剩下擴大政府支出、採用各種補助政策。而德國出口貿易所賺來的錢，又拿來購買各國公債（等於是借錢給各國），造成歐債問題的惡性循環。

歐豬各國，各有不同的內部問題

當然，歐豬五國會有今天，也都有自己內部的問題。例如《自食惡果》的作者麥可‧路易士就稱希臘人「對政府支出的管控荒腔走板，每個人都不惜以公益為代價，追求私利。」過去12年內，希臘公務員的薪資增加了一倍（還沒算他們所收的賄賂），公務員薪資大約是民間企業的三倍。希臘國營鐵路一年獲利1億歐元，但薪資支出卻高達4億歐元，還要加上3億歐元的其他費用。希臘財政部長曾抱怨：「出錢讓所有火車旅客搭計程車，都比維持一個鐵路公司便宜！」

此外，由於教師福利好，希臘平均每個學生聘請的老師人數，是芬蘭的4倍。然而芬蘭是歐洲教育水準最高的國家，希臘卻吊車尾，送小孩去公立學校的家長，還得再請家教，才能確定小孩真的學得到東西。

不只政府支出浮濫，希臘政府連歲收都有問題，全國人民包括議員都習慣性逃稅，因為法院平均15年才能針對逃稅案做出判決。希臘國會沒有預算委員會、甚至政府也沒有類似主計處的獨立統計機構，當初加入歐元區時，就已做假帳來符合進入規定。

除了惡棍希臘之外，愛爾蘭、西班牙與葡萄牙主要的問題，是2000年以後，國內資金浮濫因而出現房地產泡沫。泡沫破滅後，貸款買房的人還不出房貸、營建公司向銀行倒債，出現了類似美國次貸風暴、金融海嘯的症狀。

既然歐債危機的直接起因是2008美國金融海嘯，而歐洲內部也在相同的時間點發生類似的問題，那麼，我們應該追溯金融海嘯的成因，才能發現歐債問題的病灶。

追根究柢，是什麼造成金融海嘯？

前國際貨幣基金（IMF）首席經濟學家拉古拉姆‧拉詹（Raghuram Rajan）在《金融斷層線》中，歸納了引發金融海嘯的幾大因素。

第一，美國財富分配愈來愈集中在頂層，2007年，所得最高的1%家庭擁有23.5%的總財富（1976年只有8.9%），而且高收入階層（例如經理人）比收入位於全國平均值的階層（例如勞工、事務助理）薪資成長更快，讓中產階級每天都感受到薪資原地踏步的痛。

這樣的政治壓力下，美國政府不是設法提高中低階層的所得，反而以讓他們多消費的方式來安撫，政府放寬信用條件、增加對家庭的放款，讓更多中低收入者也能買得起房子，你不必有信用紀錄，只要有在繳租金、水電費，就可以房價全額貸款、不需要自備款（至於帳單以後再說），這種「讓他們偶爾來趟異國旅遊，就不會在意薪水文風不動」的政策，推動了房地產泡沫。

第二個促成金融海嘯的因素，則是金融業貪婪的利潤動機。美國自2000網路泡沫破滅後，持續推動寬鬆信用政策、維持低利率，錢存在銀行無法獲得高利潤，於是資金開始流向房屋、股票、債券，推動這些資產價格的上漲。

金融業競爭愈趨激烈，而政府又承諾會維持低利率一段時間，無異於表明不會刺破房產價格泡沫，於是金融業開始瘋狂追求利潤、而甘心冒著泡沫破裂的風險，大量持有次級房貸抵押證券、信用違約交換（CDS）等金融商品（這段故事可參考P.111《大債時代》書介），甚至借入資金成本極高的短期債務，來炒作這些商品。最後，終於在中低收入者「繳不出帳單」時，泡沫破裂，讓金融機構欠下大筆債務甚至倒閉，只能等待政府救援。

出口導向經濟，也是災難間接兇手

《自食惡果》提到，2002～2007年，全世界充滿了浮濫的資金，信貸氾濫成災，等於告訴大家「過去你負擔不起，但現在燈光已經熄滅，你想幹嘛都沒人會管你！」許多國家因此有了盡情享樂和放縱的機會，於是美國、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙都出現了類似的房地產泡沫。

不過，若把全球金融想像成一個大銀行，美國、愛爾蘭這些客戶之所以能借錢炒房，還要在海嘯之後借錢（發公債）來紓困銀行、提高政府支出，最後引發歐債危機，背後又是哪些客戶在努力存款，讓他們有錢可貸？

這個問題便指向引發金融海嘯的第三個因素：出口導向的經濟體。《金融斷層線》指出，經濟體系裡如果都是講求節約生活的人，就不可能繁榮，因為沒人花錢，就不會有人賺得了錢。近年來，美國、英國、西班牙等國家的花費已超過他們賺取的收入，因此只能舉債以弭平落差。而以出口導向為主的中國、德國、日本，以及台灣、南韓等國卻恰好相反。

美國、西班牙、英國等以政策鼓勵負債消費，在不景氣時，更被出口國視為救贖之道。我們依賴其他國家擴增消費來促進經濟成長，外銷產品、賺取外匯後，又用外匯存底買進美國（與其他國家）公債，等於再借錢給這些赤字國消費。然而這種不均衡的發展不可能長久持續，當赤字國少了房價高漲、紙上財富的支撐後，無力再擴增需求，就爆發家庭與政府的債務危機，而出口國也因此陷入不景氣。

繞了世界一大圈，我們才發現，每天拚外銷訂單的我們，竟也是金融海嘯、歐債危機的間接推手之一，我們也即將承擔歐債危機的部分後果。

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給年輕人的12條經濟學定理

整理／吳怡靜| 2011年10月｜天下雜誌483期

十月十日，今年諾貝爾獎最後宣布的壓軸獎項──經濟學獎──在瑞典斯德哥爾摩揭曉，
由兩位同樣六十八歲的美國學者摘冠。

紐約大學的薩金特（Thomas J. Sargent）和普林斯頓大學的席姆斯（Christopher A. Sims）
，兩人的獲獎主因，是「研發出多種方法，為經濟政策與ＧＤＰ、通膨、就業、投資等，不
同變數間的因果關係，找到了解答，」為現今的總體經濟分析，奠定重要基礎。

在財經專家眼中，兩人都是早該得獎的總體計量經濟學大師，擅長使用複雜的數學模型，
分析不同的政策對總體經濟的影響。

一頭稀疏捲髮的薩金特，一九八○年代就以「理性預期」理論成名。當年，與他並駕齊驅
的盧卡斯（Robert Lucas），早在一九九五年獲頒經濟學獎。難怪盧卡斯在芝加哥大學的
學生、經建會主委劉憶如直說，薩金特「早就該得了。」

理性預期學派基本上認為，政府的政策，會與人們的預期相互作用。包括貨幣和財政政策，
只有在未被預測到的情況下，政策才會影響實際的產出和就業。

所以，過去已經用過的政策（例如景氣刺激計劃），不太可能再產生作用了。因為，它很容
易被預測到，家庭和企業都會調整他們的預期，以適應新的現實。

另一位得獎的席姆斯，則是專研計量經濟方法的專家，發展出利用「向量自我回歸」（ＶＡＲ）
的計量工具，分析經濟數據。

席姆斯白髮濃眉，低調不多話。即使得知獲獎，面對媒體追問，也只淡定指出，他與薩金特
的研究方法，有助於「找到一條路」，走出眼前的全球金融危機。

然而，這麼複雜嚴重的經濟難題，是沒有速效解方的。「要是我能找出簡單的答案，我早就
昭告全世界了，」他直言。

兩位經濟大師一身學究味，平時談話充滿了「技術含量」。不過，二○○七年加大柏克萊分
校的畢業典禮上，薩金特難得地以通俗易懂的語言致詞，為年輕人整理出十二條簡單、卻寶
貴的經濟學定理。

我還記得多年前，我自己從柏克萊畢業時，心情有多高興。只是我當時覺得，那些致詞
演說都太長了，所以我要長話短說。

經濟學，就是經過整理的常識。以下，是這門美妙的學問，所傳授的一些寶貴啟示。

經濟學傳授的十二個啟示

一、世上有許多事情，雖然令人渴望，卻是不可行的。

二、無論是個人或群體，都會面臨「取捨」（tradeoffs）的難題。

三、別人對於他們自己的能力、成就，和喜好所掌握的資訊，絕對比你更多。

四、每個人都被誘因（incentives）所影響，包括那些你想幫助的人們在內。這正是為什
麼社會安全網的運作，達不到原先預期的原因。

五、公平和效率之間，必須有所取捨。

六、當賽局或經濟處於某種「均衡」狀態時，人們會滿足於自己的選擇。也正因為如此，
善意的外人，很難再去做出任何更好或更壞的改變。

七、未來，你們也會被各種誘因所吸引。所以，你們會發現，有些承諾是自己想做卻做不
到的。因為你們曉得，實現這些承諾，是不符合自己利益的。

送給大家的啟示：在你們做出任何承諾之前，務必先想清楚，將來要是情況有了改變，你
還願意堅守原先的承諾嗎？唯有如此，才能建立你的信譽。

八、政府和選民同樣也會受誘因影響。所以，政府有時就會倒債，政策也會跳票。

九、上個世代累積的成本，有可能轉嫁給下一代。各國政府債務以及美國的社會安全體系，就是這樣（但新加坡的社會安全體系，卻是例外）。

十、政府花錢，最後都是人民買單──不是今天，就是明天；不是必須加稅，就是會被通膨吃掉所得。

十一、大部份的人，都希望讓別人為「共用物品」與「政府移轉性支出」（譯按：例如社會福利支出）付費。

十二、市場價格是以所有交易者的資訊加總計算的，所以，我們很難預測股價、利率和匯率。

神原英資：十年經濟冰河期即將來臨

二○○八年九月十五日，雷曼兄弟公司破產，金融海嘯隨之重創全球經濟；三年之後，歐美國家的救市手段證明失敗，「日圓先生」神原英資宣告：全球經濟即將走入漫長的冰河期。

/撰文/ 楊紹華、孫蓉萍

先把時間拉回到今年三月間。

當時，美國道瓊指數仍在一萬二千點以上，歐元區最大經濟體德國股市的指數水準約在七千點上下，全球兩大股市回到二○○八年金融海嘯前的高檔位置；各界按捺不住地樂觀期待著，或許就在不久的將來，世界經濟將正式走出金融海嘯陰影，重返正常復甦軌道。

但是，當《今週刊》團隊在三月伊始前往日本，專訪日本最具國際知名度的財經大師，被譽為「日圓先生」的神原英資時，他卻告訴我們：「今年，投資人的首要功課是『找賣點』，接下來，全球市場將會非常動盪。」

在那一次為時九十分鐘的專訪中，神原英資一共說了六次「轉折」，他不時強調，全球主要股市都將開始向下轉折，雖然時間點不能百分之百的確定，「但，快的話，或許就在今年夏天。」神原英資接著在四月二十七日應《今週刊》邀請來台，也再度重申這個看法。

經濟大勢底定「全球走入十年冰河期」

半年之後，夏季將盡，半年前彌漫全球市場的樂觀氣氛已被悲觀，甚至恐慌的情緒所取代。「找賣點」、「全球動盪」、「股市反轉」，神原英資當時的預言，具體、大膽，但完全精準。

時逢金融海嘯屆滿三年，全球市場正在神原英資口中的「非常動盪」格局裡拚命掙扎，九月中，《今週刊》再次專訪這位今年以來預言最具體而精準的大師。這一回，他試著為「後金融海嘯時代」的全球經濟與股市格局定調。

在同樣的悲觀態度之下，神原英資盡可能用不帶情緒性的平和字眼，說出他給投資人的忠告：「至少在未來五年，或者五到十年的時間，你必須開始重新學習，如何與低成長、低報酬率的『全球經濟冰河期』和平共存。」一切，都從「簡單的常理」出發。

在他眼中，結構複雜的美國復甦與歐元債務問題，其實十分簡單，「覺得複雜，是因為你知道問題很難獲得解決；但若換個角度思考，也就是因為問題本身已經無解，這代表無論政策上做出什麼努力，都無法立即帶領經濟走出目前困局。」甚至他強調，「愈是想再丟出什麼特效藥，結果可能更糟。」

迷你泡沫破滅「經濟問題已經累積十年」

神原英資舉例，三年前金融海嘯發生時，各界解讀，「這是過去七年寬鬆貨幣政策下的泡沫破滅」，累積了七年的問題，想當然耳無法在短時間內獲得解決。「但，主要國家的政策顯然期待能夠立即恢復泡沫破滅前的經濟活力，結果呢？」

在他的解讀，二○○九年到目前，以「撒錢」為主要手段的刺激經濟政策，是創造了另一個「迷你泡沫」，「累積七年的大泡沫破滅了，根本問題尚未解決，現在，累積三年的迷你泡沫也破了，算起來，世界經濟的問題，已經堆了十年。」七年加三年等於十年，這樣的簡單計算，是神原英資認定未來五到十年全球經濟難有強勁成長的原因。

他進一步解釋，前七年所留下來的老問題，在於泡沫經濟底下的熱絡需求與就業機會都不復存在；後三年「迷你泡沫」破滅後的新問題，是各國「能花的錢都花完了」，無力藉由財政或者貨幣政策帶動復甦力道。

「歐美國家的同樣困境是，三年下來，政策效果已經達到極限，接下來任何政策都很難有效扭轉情勢。」神原英資說，因為美國明年有總統大選，聯準會(Fed)有五成的機會推出第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3)，但恐怕也難有明顯的刺激效果。「今年夏天，主要股市的價格陸續回到量化寬鬆貨幣政策前的起點，因此，大勢已定，各國政府撒錢無效，歐美國家幾乎只能放任經濟自體調整。」他說。

自體調整的結果是什麼？學理的說法，是進入「修復資產負債表」的過程，負債太多，手中的資產價值因為股市或房地產跌價而變得太少，於是必須停止消費與投資，緩緩地讓資產與負債達到新的平衡。「企業、個人，甚至是歐洲部分國家的政府都一樣，有錢也不敢花，經濟當然沒有快速復甦的條件，而是需要長時間的結構調整。」

救市政策無效「各國經濟仰賴自體調整」

於是，神原英資宣告，「美國經濟已經走入『失落的十年』，而歐洲的情況甚至更糟。」

歐美國家正在步入「失落十年」，也將牽連新興國家。「當過去愛花錢的成熟國家開始低成長，新興國家的出口動能必將受到衝擊。」神原英資表示，十年前，成熟國家的假性需求，營造了新興國家崛起的動能，現在，這股動能消失了，「所以我說，不只歐美，是全球經濟都將處在長期低成長的格局中，或者可以說，全球正在步入一種『溫和崩壞』的格局。」

往好處想，過去一年籠罩在新興國家的通膨壓力可望緩解，畢竟，需求減少，物價也就不易上漲，但歐美持續施行的寬鬆貨幣政策，仍有可能對物價帶來一定支撐，「全球通膨水準，就將在實質需求減少與資金仍然浮濫之間，處在一種微妙的平衡狀態。」

這樣的平衡對新興國家並非壞事，但卻可能造成近來投資市場「最後一片樂土」的消失。「黃金價格一路上漲，每盎斯接近兩千美元，但如果少了通膨預期，這樣的價格還能撐得住嗎？」神原英資並不否認金價再創新高的可能，但在「經濟溫和崩壞」的長線格局中，「黃金、商品的價格，恐怕終究是會下跌的。」

說到投資，神原英資的預言開始更加大膽而具體。「這是溫和崩壞的第一階段，所以在未來一年，全球股市恐怕將呈同步下跌局面。」

他開始逐一點名：美股短期內找不到向上反轉的契機，「未來一年之內可能跌破萬點。」日本股市先看八千五百點，如果守不住，「跌破八千點也不奇怪。」至於確定走入緊縮格局的歐洲，及受到歐美拖累的主要新興國家如中國、印度等，未來一年股市恐怕也以下跌為基調。

另一方面，歐美及新興國家的經濟下修屬於「正在進行式」，而「早已躺平二十年」的日本，即使經濟尚無起色，但日圓在短期之內可望成為全球資金的避險去向之一。他評估，未來一年日圓兌美元匯率易升難貶，「一美元兌七十五日圓的匯率將是平均值，甚至可能測試一美元兌六十日圓。」

藉助人口紅利「美、中相對抗壓」

在經濟溫和崩壞、股市無力上漲的環境中，較具抗壓性的市場在哪裡？「具有『人口紅利』的國家，自體調整的速度會相對較快。」神原英資強調，以人口結構為基礎所帶來的內需動能與創新能量，將是個別國家率先走出溫和崩壞格局的關鍵。

「在歐洲國家之中，除了法國，主要國家的人口都在減少，至於日本，當然更有人口減少的問題。比較不一樣的，是美國。」他分析，美國有很多來自非洲、西班牙等地的移民，生產力相對較高，且美國民間企業的創新能量仍然是全球數一數二，「在成熟國家之中，美國還是比較值得期待的。」

在新興國家部分，擁有十三億人口的中國無疑是最具內需潛力的市場，「不只人口多，而且，中產階級正在這個國家快速崛起，而中產階級正是所有經濟體的成長泉源。」

跟隨著「內需為主」的思惟，神原英資也提出了低成長時代可能加速成長的主流產業。「講好聽一點，經濟低成長，代表的是經濟發展已臻成熟。在一個成熟的經濟體當中，往往並不缺乏物質、商品，而是缺乏讓民眾生活更便利、更美好的服務。」從投資的角度解讀這番論述，服務業取代製造業，將是未來的必然趨勢。

事實上，神原英資是用更高的角度詮釋剛才的說法：「世界必須轉變觀念與作法，想一想，我們還要拚命製造商品嗎？人們既然不需要更多商品，那麼，需要的是什麼？環保、健康，還是教育？」

他又說：「當領導人能夠安靜下來重新思考，把重點從『刺激經濟成長』轉移到『讓生活更好』的面向時，經濟，往往也就自然而然找到新的出路了。」在招牌的爽朗笑聲中，神原英資作出結論：「再怎麼說，追求更好的生活，才是經濟發展的原始動力啊！」

〈今周刊〉垃圾造富傳奇 資源回收業成長穩健 巴菲特都看好

有一個數字比中國領先全球的ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率跑得更快，那就是當地垃圾產出的成長率。據統計，中國每年製造垃圾約一．五億噸，而且以每年近一○％速度成長；至二○二一年，中國年產垃圾將突破二億噸。累積的龐大廢棄物總量，刺激廢棄物處理業高速成長，儼然成為資本市場的重要族群。在台灣，由於電子產品均含有大量金屬，從事資源回收與廢棄物處理的公司，也陸續成為股市的焦點。

其實對投資大師而言，廢棄物處理業早已是他們的投資重心，「股神」巴菲特就是其中之一。去年四月，巴菲特旗下的波克夏海瑟威公司傳出投資垃圾處理商合眾服務(Republic Service Group)，消息一出，中國的華光股份、合家資源等廢棄物處理公司股價應聲大漲。巴菲特投資垃圾處理公司的理由是，美國平均每人製造的固體垃圾量正不斷上升，從業務潛力來看，垃圾處理廠商自然是相當理想的投資選擇。

垃圾處理有三種途徑，就是掩埋、焚燒與回收。由於掩埋較缺乏效率，不符合環保原則，因此除了部分特殊垃圾必須以固態掩埋，焚燒及回收處理廢棄物是降低垃圾量的主要方式。

在台灣、香港兩地的股市當中，興櫃掛牌的可寧衛是專營廢棄物掩埋業務的廠商。除此之外，還可找到光大國際、中金再生、崑鼎、佳龍等十一檔個股，屬於廢棄物相關個股，投資人可以由個別公司的業務與財務結構，從中尋找潛力標的。

在台股當中，以垃圾焚化為主業的公司首推崑鼎。去年崑鼎營收主要來自認列信鼎、倫鼎等四家子公司投資收益，其中信鼎經營八個焚化爐，處理垃圾總量比率達三三％；處理事業廢棄物的暉鼎市占率也達到一四．七％，是目前國內規模最大的垃圾處理、焚化爐營運業者。

若以項目區分，垃圾處理費收入占崑鼎合併營收四三％，售電（來自於焚化發電）收入占三九％，是公司兩大主力業務。檢視歷年財報可看出，經營「獨家」生意的崑鼎業績逐年躍升，而且幅度頗為顯著。

■焚化概念一：崑鼎
搶進中國垃圾發電  跨足太陽能發電

例如一○年公司接手經營澳門特殊及危險廢棄物處理站後，合併年營收脫離過去二十六億元的區間，來到三十．八億元，稅後淨利也達四億元，每股稅後純益（ＥＰＳ）達八元，今年第一季則有一．八七元。崑鼎去年營業利益率和股東權益報酬率(ＲＯＥ)均接近○七年高點，股東權益報酬率更是這十一家最高的個股，成為帶動股價走強基本面因素。

公司指出，未來營運目標除爭取國內汙水下水道及水資源處理ＢＯＴ案，還與中國廣日集團合資廣鼎公司，搶攻中國垃圾發電市場；另與太陽能業者昱晶跨足太陽能電廠系統，也是今年重點。值得注意的是，崑鼎透過持股四九％的廣鼎，未來將負責廣日旗下八座焚化爐的經營，同時公司也將陸續開拓上海、北京、港澳及東南亞市場，海外市場帶給崑鼎的貢獻程度，值得長期觀察。

崑鼎漲到一六三．五元後，出現一波大幅修正，技術面的頭部幾乎已經完成，但在跌破年線後，股價隨大盤強勁反彈。儘管業務獨特，發展前景也看好，但考量其籌碼流動性較低，每日平均成交量只有一、二百張，投資人布局時，必須一併考量出脫不易的風險。
在港股，和崑鼎同樣從事垃圾處理的公司為光大國際。由於中國垃圾量不斷攀升，光大國際自去年至今共取得二十個環保類公共工程，一○年光大營收和稅後淨利比○九年大增六五％，目前握有發展案件數達五十二個，東南沿海的江蘇蘇州、宜興、江陰與常州，光大都設有垃圾焚化發電廠，山東萊陽、淄博等地則建置生質燃料電廠。公司指出，今年資本支出累計將達到二十億元人民幣，其中半數將開發垃圾焚化發電設施。

■焚化概念二：光大
中國補貼焚化垃圾發電  將長線受惠

由於建造及營運環保設施占總營收達八成，光大國際可說是不折不扣的垃圾資源股。在進入門檻高、業務發展迅速的影響下，光大國際獲利能力也相當不錯，這點從公司營業利益率連續四年走升、去年高達三四．九％即可觀察到。

以垃圾當燃料發電，可以減少以煤炭為能源的火力發電比重，減輕環境汙染壓力，這是中國「十二五規畫」最重要的施政目標之一。為鼓勵企業焚化垃圾發電，中國除補貼企業垃圾燃燒每噸數十元人民幣處理費，焚化爐所產出的每度電力，官方另行補貼○．二五元人民幣。在政策支持下，焚化爐產業的前景不容小看，本業處於快速擴張的光大國際，將是長線的受惠標的之一。

然而從去年底股價見高點之後，光大就一路陷入修正，月線更連續收黑Ｋ線，呈現大「Ｍ」頭的不利形態，未來股價最好能在底部量縮，才是比較適合的切入時機。

中金再生和齊合天地，兩者同樣經營廢金屬回收業務，但兩者不同之處在於中金再生直接在中國回收金屬，而齊合是在國外採購混合廢金屬，再進口至中國加工。雖然齊合獲利能力和股東權益報酬率較佳，但以規模而言，中金再生卻遠大過齊合。為掌握更多市場，中金再生去年底與天津鋼管合資成立新公司，跨入不銹鋼廢料、拆車和廢棄家電業務，因此中金再生仍值得注意。

觀察技術面，中金再生股價由年初一一．七元港幣高點快速回檔，跌破前波低點八．二七元後，在七．八元附近初步止跌。由於中金股價在此區間測試多次均未跌破，低點八元附近或許是不錯的布局機會。

■回收概念：金益鼎
轉投資中國有成  ＫＤ值出現黃金交叉

在台股中，業務與中金再生接近的金益鼎，成長性也值得觀察。金益鼎是國內現有五家可處理有毒「Ａ類廢棄物」廠商之一，轉投資的天津泰鼎、杭州大洲和江蘇連雲港等子公司營收穩定成長，前七月合併營收比去年成長三六％，也讓合併獲利能力提升不少，上半年ＥＰＳ達一．八九元。
在技術面方面，金益鼎股價今年拾級而上，月ＫＤ值帶量出現黃金交叉，且Ｋ值已突破五十的多空分界，但隨著指數回檔，金益鼎月線隱隱有上攻無力、回檔做出頭部形態的跡象，即使長線業務前景樂觀，仍不宜在盤整期間太過進取。

再放到日線來看，當金益鼎嘗試突破五十元壓力區失敗後，賣壓隨即湧現、股價重挫回檔，在跌破所有均線後暫時止跌。未來投資人除了要耐心等待量縮止穩的時機，也要注意金益鼎成交量相對偏低的問題，以避開流動性風險。

/撰文/
周岐原

難敵印度人 華人學歷高難出頭

 更新日期:2011/08/09 17:12 文／賴建宇

大老闆為什麼都是印度人？印度不只是全球重要軟體服務業大國，更是跨國企業CEO的「出口國」，全球五百大企業CEO第二大來源國正是印度。為什麼華人學歷漂亮，但卻不容易出頭？

【政府愈弱 民間愈強】

常常有台灣的企業主抱怨政府效率低，台灣企業只好自立自強。在印度尤其如此，2011年世界銀行的經商便利度排名，全球183個國家中，印度排名134名，台灣排34名。以在台灣科學園區申請建廠為例，總共需要申請書、租地申請表各一份，另外租地簡報十五份，不懂的地方有單一窗口協助。

在印度，至少要從中央到地方跑80個不同窗口，拿到80份許可。碰到不懂怎麼辦？只能自己想辦法。正是這樣的磨練，讓印度經理人要花更多時間來拉關係、遊說。

【資源愈少愈厲害】

前花旗集團執行長，現任萬事達卡執行長班加（Ajay Banga）總是喜歡頭戴錫克族頭巾出席公眾場合。《時代雜誌》報導，他第一次到印度清奈的花旗銀行上班時，看到地上堆滿「大到足以推動飛機引擎的發動機。」後來他才知道，這是為了避免缺電做準備。更久之後他明白，這只是其中一道防線。在印度經商，同時準備好幾套劇本是常有的事。

「必須強迫自己突破限制，找出答案，」Google資深副總裁也是商務長（CBO）阿羅拉（Nikesh Arora）指出。這也是塔塔汽車為什麼可以創造Nano這種在台灣和西方世界沒見過的車。

【克服超低價競爭】

新興市場的興起對於印度人要在大企業突圍也有利，因為他們早就習慣超低價破壞者的競爭。

班加的哥哥，文迪．班加（Vindi Banga）是前聯合利華全球總裁，他擔任印度分公司執行長時，經常要面對當地廠商，提供相似產品但價格只有1/3的競爭。他花了一年的功夫，將聯合利華不斷改良，推向當地市佔率第一。

【語言、多文化優勢】

印度人從小習慣英文思考，是他們進入跨國企業的優勢，更重要是他們早已習慣多語言、多文化、多種族的環境。

從小的鍛鍊，讓他們更快適應環境並更精於溝通。這種特質也讓印度人對於母公司的外派計劃，比起華人更容易欣然赴命。

【如何抓住印度老闆的心？】

對個人來說，除了要盡快熟悉印度腔的英文之外，更重要必須趕快了解你的印度老闆，或者合作伙伴的印度決策者是怎麼思考的。

根據合益管理顧問公司（Hay）研究30位印度領導人發現他們多有道德潔癖。調查顯示，唯一可以和印度老闆媲美道德觀的，是修女。另外，他們幾乎都有異於常人的耐心。人走在印度馬路上，必須要讓路給牛先過。由於特殊的環境和低落的政府效率，企業經營者都很能等待，要想他們中途放棄並不容易。

相對印度經理人擅長從沒有資源中走出一條路，華人擅長的是念書，甚至佔據美國名校中長春藤聯盟、史丹佛、加州柏克萊等名校的高比例註冊名額。但進到職場，要像印度人一樣做到跨國企業領導者的，就更稀有了。

索羅斯真的看破紅塵才“退隱江湖”？

索羅斯(又譯紹羅什)基金管理公司日前致信全體股東表示，該基金將不再為外部投資者理財，喬治·索羅斯將專注於家族投資和慈善事業，意味著有“金融大鱷”之稱的索羅斯將結束近40年的對沖基金經理人生涯。
信中說，“2000年以來，索羅斯基金管理公司實際上已作為一個家族機構在進行運作，當時喬治·索羅斯先生宣布對投資重點進行調整，量子基金將改名為量子捐贈基金。直到現在，我們一直可享受監管方面的豁免，這使得外部股東的利益可與家族投資者保持一致并繼續向量子基金投資。依照新的監管規定，這些豁免條款將不再適用，索羅斯基金管理公司必須完成轉型為家族機構的交易，雖然11年前它已開始這樣運作。”

索羅斯是真的看破紅塵“退隱江湖"了嗎？未必，我們來看看目前現在全球經濟狀況。
有分析指出“新規定令索羅斯公司旗下255億美元資產的活動一覽無遺，或許令索羅斯覺得受到掣肘，毅然洗手不干，繼2000年后再次宣布退休”。但也有分析說，新政不足以逼迫索羅斯“金盆洗手”，要么其中另有隱情，要么就是索羅斯處於隱匿資金行蹤的考慮，不得不做出壯士斷腕之舉。
曾索羅斯訪華時曾對馬云說，“我對投資中國比投資其他國家更感興趣，我特別對私人股權感興趣，中國總的前景很好，許多實業里面會發生很多兼并，而資本市場能賺大錢的機會就是來自兼并和資產重組”。
此語尚在耳畔，索羅斯的時代還沒有結束，他的下一站很可能就是———中國。至於你信不信，反正我信了。

歐債危機不斷惡化，美國債務危機未決，加之新興國家泡沫嚴重，中東局勢不穩。索羅斯會在這種情況下放棄自己一生的夢想嗎？雖然索羅斯對外界宣稱，他已經看不清現在的世道變化，所以才令他持有大量現金。
但大家在想想，1992年索羅斯狙擊英鎊，1997年制造的亞洲金融風暴，索羅斯是一個亂世梟雄。每一次危機都是索羅斯夢寐以求的機會。現在，索羅斯對經濟中問題的認識幾乎無人能及。現在索羅斯居然說他看不清楚了！如果索羅斯真的看不清楚當前的形勢變化，那么全世界估計也沒有幾個人能看出來了。
現在世界最大的問題是：
1、世界各國的各種債務問題；
2、全世界范圍內的資產和信貸泡沫問題；
3、史無前例的熱錢流動問題；
4、各國匯率前所未有的波動；
5、史無前例的產能過剩問題；
世界經濟面臨如此多的問題，對金融大鱷索羅斯必將是前所未有的機遇。所以索羅斯才會在1年前復出，并進駐香港。
為什么突然索羅斯會說要解散基金呢！同時說要退休了呢？我估計真正的原因如下：

1、索羅斯的攻擊計劃很快將要運行，當然這些運行的過程是絕密的。但美國新的監管規則卻可以讓索羅斯的計劃曝光。所以索羅斯必須要想辦法規避監管。所以索羅斯僅僅退還不到10億美元的資金，就搖身一變成為家族機構。這樣就可以躲避美國的監管；
2、索羅斯故意說自己要退休，因為索羅斯的存在讓各國政府高度關注。在開始實施攻擊以前索羅斯故意說退休。目的就是麻痹被攻擊的國家。實際上索羅斯退不退休都不妨礙索羅斯指揮布局，因為索羅斯基金現在繼續由索羅斯的兩個兒子掌管。
3、索羅斯故意說看不清楚形勢，同時故意顯示索羅斯基金持有大量現金。也是為了掩蓋自己的真實意圖。同時麻痹對手。讓大家以為索羅斯現在無所事事。索羅斯基金的資金實際隨時可以進入攻擊領域。當然，索羅斯的盟友在索羅斯的掩護下，也許早已布局完成。
以上分析可以看出，索羅斯基金所謂的“解散”，實際是為了更好的攻擊。索羅斯急急忙忙的“解散” 基金，并宣稱將隱退，故意說看不清方向，并顯示索羅斯基金大量持有現金。索羅斯最擅長的就是提前洞察金融和經濟中的問題，這次說故意說看不清楚，很明顯索羅斯將會有大動作了。否者索羅斯用不著這樣釋放煙霧彈。索羅斯現在手中持有的大量現金，完全可以在很短的時間內形成攻擊的力量。
經濟刺激不僅不能解決經濟中累計的經濟問題，很快經濟刺激的副作用將顯現。不要幻想全球經濟復甦。再次經濟刺激也是不可能的了，因為債務危機的出現，讓各國無力再繼續靠赤字刺激經濟了。世界經濟必將跌入萬丈深淵。如此千年不遇的機會，索羅斯必定已經成竹在胸。也許索羅斯所謂的隱退，就是攻擊的開始。
(胡明軍 撰稿)

魏聖峰：國際食品股本益比勝蘋果

新興市場龐大的人口商機，只要能深入人口眾多的新興市場，賣漢堡的獲利表現絕對不輸其他高科技商品。這兩年國際食品大廠來自新興市場比重大幅成長，市場給予的本益比比蘋果還高，看好未來的獲利成長。

【文／魏聖峰】

不管景氣好不好，人總是需要天天吃和喝才能維持正常功能運作，尤其是過去十幾年新興市場經濟規模大幅成長，以及龐大的人口商機，建構出新興市場的人口經濟學理論，成為近兩年國際金融市場的顯學，只要企業的品牌能打入人口眾多的新興市場，且出現穩定的獲利成長規模，在金融市場就能享有較高的本益比。

根據聯合國的統計，目前全球新興國家的人口總數已經達到五七億人，其中核心的金磚五國總人口數就達到三○．八四億人，是已開發國家的三倍。光中國就有超過十四億的人口、印度有十一億人，印尼和巴西也都超過兩億人。當新興市場經濟體崛起之際，包括農產品、肉類和漁產等民生必須消費的糧食，都會隨著當地人均所得提升而上揚。尤其是各式各樣的餐廳家數大量成長，外食人口比重增加，所得提高後國際大品牌食品成為當地民眾的首選。

新興市場人口紅利

以中國為例，三年前中國爆發大規模的黑心奶粉事件，改變當地人的購買習慣，中國消費者寧願買價格昂貴的進口奶粉、麥片和咖啡等食品，也不願意再買中國廉價奶粉，讓國際食品大廠雀巢與聯合利華的各式商品，深入中國各大超商與大賣場。因為中國民眾的飲食習慣已經從原來的溫飽晉升為價值導向，且深信國際大品牌的食品出廠前品管把關較嚴格，有利身體健康。

如此龐大的人口商機養肥了國際一線食品業者，麥當勞、可口可樂、YUM集團、雀巢和聯合利華等國際品牌大廠，這幾年的獲利也沒有因為美國和歐元區經濟下滑，而衝擊到它們的獲利和股價，反而因為新興市場的崛起，讓他們的獲利出現另一波成長高峰，因此它們享有較高的本益比。

新興市場比重拉高

蘋果公司最新公布的財報也顯示，上季蘋果公司還自中國市場的營收達到三八億美元，年增率達到六倍。看到來自中國營收成長遽增，蘋果公司可能藉由和中國移動和中國聯通等電訊服務商的合作，獨立開發符合中國手機通訊晶片的3G和4G系統，提高中國市場的銷售比重。中國市場對蘋果來說仍是待開發的市場，一旦蘋果提高中國市場營收比重，蘋果的業績還有大成長的空間。

就市場別觀察，旗下擁有肯德基、Pizza Hot、海茲客等品牌的YUM集團，該公司目前在中國的營收比重已經達到三八％，是所有國際食品大廠中，來自中國市場比重最高的市場，甚至比美國市場的三五％還高。由於YUM集團旗下還有墨西哥食物的TACO Bell品牌，該集團在拉丁美洲市場也占有一席之地；估計YUM集團在所有新興市場的營收比重，應該超過五成。YUM今年五月份出價四五億元港幣要買下中國餐廳連鎖店小肥羊集團，這樁併購案還在中國政府的審核中，一旦中國政府批準併購案、YUM集團在中國的營收比重將攀升到四成以上。

可口可樂是最早打入中國飲料市場的外商企業，來自新興市場的營收比重將近貢獻可口可樂營收三成。根據可口可樂最新公布的第二季財報顯示，該公司中國飲料銷售成長二一％，拉丁美洲營收成長一三％，就連非洲和中歐等地的營收也有一五％的成長表現，北美市場僅成長四％。上季可口可樂因為日本三一一大地震而小幅調降今年全年度的財務預測，或許在新興市場的營收成長力道強勁下，有機會回到原來的財測水準。

國際食品股股價創新高

全球最大咖啡連鎖店的星巴克，該公司營收比重最高市場依然是美國市場，這兩年星巴克強化新興市場的據點和營收比重，在大中華市場推出茶飲料，因為大中華市場喝咖啡的人口畢竟還比不上喝茶人口多，雖然茶飲料市場對星巴克整體獲利貢獻還不是很明顯，如能深入中國一、二線城市飲料市場，未來茶飲料事業對星巴克獲利成長就可能會凸顯出來。不管如何，星巴克能推出茶飲料，代表該公司產品真正結合在地市場的需求，這才是他們能長期在大中華市場穩定成長的重要關鍵。

麥當勞近幾年在中國的獲利比重增加，讓麥當勞的股價在近期創歷史新高，新興市場占麥當勞的營收比重也接近三成，來自亞洲新興市場的獲利表現，麥當勞最近十二個月的營利率達三一．一六％，高於蘋果的二八．一九％顯示賣漢堡的獲利能力不輸其他高科技產品。

以色列荒漠奇蹟讓海水變可口

這裡是以色列。1948年，猶太人在這塊「流奶與蜜之地」建國。一年下不到200公釐的雨，經歷了數場戰爭，才保住全國唯一的自然水源。從造水、輸水、灌溉、民生用水及汙水回收，以色列把每一滴水的效率發揮到極致，漏水率僅5％，汙水回收率高達75％。反觀台灣，在每年豐沛的雨量下，仍然每年都有缺水危機，被聯合國列為第18名缺水地區。我們有全球數一數二便宜的水價，每人用水量更遠遠超過國際平均值，漏水率高達22％，汙水回收率僅8％。台灣真的有本錢如此揮霍嗎？《今周刊》帶你看以色列如何在沙漠中與天爭水，讓你用不同的態度看待你身邊的每一滴水。

/撰文/楊卓翰

同樣一滴水，在地球的另一端，竟有如此的血淚故事！

你應該還記得，今年六月，石門水庫水位下降至警戒區、全臺大乾旱的景象，還好一場颱風大雨後，媒體標題換成「今夏旱象全解，不用擔心缺水」。

於是，在明年夏天缺水之前，水資源的問題再度被遺忘。

事情沒有那麼簡單。台灣的水庫淤積一年比一年嚴重、自來水漏水率高達二二％，如果颱風不來，台灣每年都得面臨缺水的危機。

問題不能擺到明年，我們急需解答。六月十九日，《今周刊》採訪團隊飛越一萬公里，來到位於沙漠、全球第四缺水，卻也是水科技最先進的國家── 以色列，帶讀者了解，在地球的另一端，他們是如何為了一滴水而奮戰。

為一滴水奮戰 四十度高溫  找尋所有關於水的可能

以色列，是大家耳熟能詳的國家，但是絕大多數人應該都沒有來過以色列。「驚訝」的感受，從我們下了飛機之後，就不曾停止。在以色列的經濟重鎮特拉維夫，映入眼簾的竟是綠油油的公園及森林。當地人告訴我們，每一棵樹都是人工種植及灌溉。的確，開車出城沒多久，就能看到這個國家的自然原貌：一片荒蕪的沙漠。

雖然一片黃沙滾滾，但我們仍不時在路上看到溫室及花田，向日葵、玫瑰花，奇蹟般地挺立在四十度的高溫下，耀眼地盛開著。更吸引我們目光的，是一條延伸到沙漠深處的水管。

故事，就從追尋這條水管開始。

「上次下雨？我不太記得了，大概是去年吧。」站在帳棚外，酋長努力護住頭巾，身上的長袍只能任其被風吹亂。在他背後，一萬平方公里荒漠── 內格夫沙漠，正被焚風侵襲。

六月，這片大地就被四十度的高溫烤得焦黃，站在烈日下，連呼吸都覺得困難。阿加爾︵Khalid Aljaar︶是以色列南方一個游牧聚落的酋長，他所維護的綠洲，地下水已經枯竭。「水從哪裡來？」他轉身朝向北方，指著一條水管，水管是從看不到盡頭的荒漠延伸而來。我們就是循著這條水管，找到這片人工綠洲。

「這是我們的血脈，沒有這條水管，就沒有這片綠洲。」他說。

這裡是以色列，國土有七成被沙漠覆蓋，據以色列國家統計局資料，以國境內的年平均降雨量只有十二億噸，相當於台灣平均一星期的降雨量，但無論是農業、民生、工業，以色列卻鮮少出現缺水危機。

從一九四八年建國的第一天，以色列人就知道，他們必須和老天爭水。

以色列全境只有一條河、一座湖。一九六七年，為了爭奪唯一的水源︱︱ 加利利湖和約旦河，它不惜和黎巴嫩、敘利亞、約旦開戰，展開著名的「六日戰爭」，之後的半個世紀，為了守護這條命脈，和鄰國發生了大大小小的戰爭。當地人挖苦自己說：「我們天空落下的飛彈，比雨水還多！」

但用血汗保住的水源，遠遠不夠。建國至今，以色列人口增加了十一倍，一條河、一座湖，無法支應這個國家的經濟成長與人口增加。一片不常落雨的天空、一塊留不住水的土地，要水，以色列人注定要和天地角力。

所以，他們得用腦袋向天爭水。

以色列有四分之一的水源是人造水，包括海水淡化、雪水融化。它的廢水回收技術是全球最頂尖，法律規定民生和工業用水必須回收供給農業。根據官方數據，以色列全國七五％的廢水經過回收處理，是世界第一，而排名第二的西班牙，回收率只有以色列的三分之一。

如今，以色列有超過二百五十家的水科技公司，從海水淡化、運輸系統到滴灌技術，光是出口這些技術和服務，每年就為以色列賺進十億美元的產值。

這裡也是全球唯一讓沙漠面積縮減的國家。以色列有二億四千萬棵樹，幾乎所有居民都知道這個數字，因為每一棵樹都是他們和他們的父母、祖父母親手種下，而非自然產生，所以，樹下的土地，總會看到滴灌的水管，宛若一條一條的人工命脈。

這是一個在沙漠裡向天爭水的故事，靠著決心、毅力和科技，以色列創造出荒漠中的水奇蹟。相對於台灣，年平均降雨總量是以色列的七十倍以上，缺水問題卻從未少過，以色列能，台灣為何不能？

《今周刊》深入以色列，從綠意盎然的觀光城市海法，到寸草不生的內格夫沙漠；從經濟重鎮特拉維夫，到莊嚴肅穆的首都耶路撒冷，在沙漠中，我們看到了神話一般的水科技，也看到了台灣人應該嚴肅面對的水資源啟示。

以色列建國國父班古里安︵David Ben-Gurion︶說過：「在以色列，為了要腳踏實地，我們堅定不移的相信奇蹟。」為了生存，他們必須相信奇蹟，進而創造奇蹟。以色列的自然供水只能支撐國家一半的用水量，這代表他們必須想辦法造出另一半的水源。造水的故事，從一九五六年開始。

第一站：哈代拉淡化廠 先知卓見  看出海水飲用是以色列的未來

五十五年前，以色列科學家薩爾欽︵Alexander Zarchin︶夢想從海水中取得飲水。當年，美國《時代雜誌》引述他的話：「以色列的資源太少，所以我們無法拒絕任何夢想。」

他多次和班古里安見面，一次一次的說明：「海水飲用將是以色列的未來！」終於申請到了二十七萬美元(當時幣值)，成立了IDE科技，以色列人也踏出與天爭水的第一步。

讓海水能夠飲用，這個當時看來遙不可及的夢想，如今卻成為以色列水資源最實在的解答。IDE現在是全球最大的逆滲透海水淡化廠建造商，在四十個國家建有超過四百座海水淡化廠。○九年建成的哈代拉︵Hadera︶淡化廠，是目前全球最大的RO逆滲透淡化廠，每年可生產一．二七億噸的淨水。

哈代拉位在經濟重鎮特拉維夫北方四十五公里處，沿著海邊公路往北走，遠遠就能看到海邊的一片白色泡沫。

海面底下巨大的導水管強力引水，海水翻騰，引起的氣泡滿布在工廠周遭的海域表面，「白色泡沫海」的面積約有一座足球場之大。工作人員說，每分鐘約有三百噸的海水湧入哈代拉淡化廠，接下來，上千根的RO逆滲透管二十四小時施以高壓，將海水的鹽分清除。

而就在導水管二英里外的另一頭，IDE總裁費爾柏︵Avshalom Felber︶打開水龍頭，盛滿一杯「新鮮的水」請我們飲用。

「記住，這杯水在四十二分鐘前，還是地中海的海水。」他遞過水杯時驕傲地說。

一．二七億噸的年產量，光是這座淡化廠，就足夠提供全以色列五％的淨水，一年的產水量，足夠讓臺積電做十年的八吋晶圓所需用水。

在以色列短短二百公里的海岸線，就有三十二座海水淨化廠，根據官方數據，目前境內二三％的用水都是由海水淡化製造出來。而這條路，是上帝逼出來的。

努力造水逆轉自然  花五十年鑽研海水淡化

費爾柏告訴我們：「以色列沒路可走了。老天只給我們一片沙漠，唯一的選擇，就是把不可能做到可能。我們做到了，而且只有我們做到！」費爾柏講話帶有沙漠民族「人定勝天」的傲氣，但他傲得有理，「逆滲透，就是一種『逆轉自然』的科技。」他說。

「逆轉自然」之處，在於它「還原」了海水形成的過程，利用高壓將鹽分較高濃度的海水抽離，製造出淨水。費爾柏指著桌上的迷你模型說：「道理聽來簡單，但做起來並不容易。我們花了五十年，才摸熟這項技術。」

五十年的鑽研，半世紀所累積的學習曲線，無論是在建廠或是生產成本，IDE都能壓縮至極。

以哈代拉淡化廠為例，建廠成本約四．二億美元，其中政府出資二．六億美元，而在澳洲雪梨的海水淡化廠，產量比哈代拉略少，但建廠成本卻高出四倍以上。

在生產成本的部分，哈代拉每天可產出二五○萬噸的淨水，每度水的成本是○．五七美元，約當新臺幣十七元；相較於台灣最大的澎湖烏崁海水淨化廠(一廠)，每天僅能生產七千噸淨水，而每度水的成本高達臺幣四十元。

「在以色列，情況很明顯，我們只有努力造水這條路可走。所以政府已經訂出政策目標，二○二○年，五○％用水都會是海水淡化的淨水。」為了達成目標，IDE必須在每一個環節降低成本、提高效率。

哈代拉花了二十八個月就蓋成，「以色列缺水，但沒有『缺水危機』，因為我們從不拖延。」

每度十七元的淨水成本，在以色列民生水價每度四十元新臺幣的環境下，自有發展空間，而這樣的成本，在國際間也能堪稱最具競爭力。但費爾柏說，在拓展國際市場時，仍然在部分國家遇到問題，「這些國家不能接受，因為成本仍然高出當地水價許多。我不懂，這些政府為何寧願維持低水價，讓民眾浪費資源，卻不願認真面對缺水問題。」

這說法，令人聯想到平均水價每度十元、居全球第四便宜的台灣。「我希望全世界很快就能意識到這個問題。」或許是為了強調，也或許只是要蓋過淨水廠的噪音，費爾柏這句話說得特別大聲。

在我們頭上，巨大的輸水管往水壓中繼站延伸。以色列與天爭水的另一場浩大工程才正要展開。

第二站：阿拉德集團 下足！

你家多久抄一次水表？台灣自來水公司二個月抄一次水表。而大部分的漏水情況都是抄水表時、也就是最慢必須等到兩個月後才能發現。

以色列沒有辦法負擔這種奢侈，「一滴水都不能漏」的艱鉅任務中，阿拉德集團︵Arad Group︶扮演關鍵角色。

檢測的極致 逐一檢查  水表做到零缺點才出貨

位於海法東方二十公里的阿拉德集團，是以色列最大的水表製造商，在以色列有八五％的市占率。在當地，隨便打開一戶人家的水表，上面都印有阿拉德的商標。前面提到的人工綠洲，管線就是由阿拉德設定。

不過在以色列，平時沒有人會去注意水表在哪裡，甚至沒有「水表工」這種職業。因為水表的資料數據不需要人工抄寫，而是運用3G的技術「自動傳輸」