亞洲輕裂廠密集歲修 受惠股一覽

【經濟日報╱記者吳秉鍇／高雄報導】

自2月中旬起，亞洲將進入輕裂廠密集歲修期，新加坡SHELL公司年80萬公噸乙烯生產線率先停工後，整個亞洲輕裂廠至5月初，共有640萬公噸乙烯產能先後停工。





國內石化業預期，台塑化（6505）、台塑（1301）、南亞（1303）、台聚（1304 ）及東聯（1710）等石化廠至第二季都能享受乙烯供應短缺帶來的高毛利成果。





隨著春節假期逼近，大陸買家相繼退出現貨市場，石化業市場交易清淡，但各項原料價格卻大致持穩，中油主管分析，這是「風雨前的寧靜」，主因各供應商看準2月中旬起，亞洲原料供給面將出現巨變，因此目前都不願降價求售。





業者分析，亞洲市場將進入輕裂廠密集歲修期，首先是新加坡SHELL公司將於下月15日起，暫停一座年產80萬公噸乙烯的輕裂廠，歲修時間為期1.5個月；接著是全球最大乙烯廠中東拉比格（Petrorabigh），其年產130 萬公噸乙烯廠也自3月起展開歲修。





石化業表示，整個亞洲輕裂廠歲修高峰在4月，韓國一口氣共有五家輕裂廠歲修，包括LG、湖南石化、大韓油化（KPIC）、三星托塔及仁川石化（NYCC），將歲修總產能364萬公噸。





另日本出光的一座41.5萬公噸產能，以及中油旗下年產23萬公噸的三輕，也各準備三月底、四月初停產。





市場人士指出，此次歲修潮層面共有640萬公噸產能，單是以高峰期4月為例，即對市場造成25萬公噸的乙烯供應短缺，對價格所衍生的效應最快在農曆春節後逐步發酵，台塑化及中油兩公司第一、二季獲利將可因乙烯漲價而大幅提升。





中油主管認為，上游原料供應商減產，下游相關生產線也勢必依料源減少而調整運作；中東拉比格、SHELL旗下各有80萬公噸、77萬公噸的乙二醇（EG）工廠也會同步停產。





反觀國內三家EG業者南亞、東聯（1710）、中纖（1718）都將維持滿載水準，可望因聚酯化纖需求增強，藉此再大發利市。





三大聚乙烯廠台塑、台聚、亞聚（1308）在農曆開春後，因下游農業用膜廠補庫存，進一步推升售價。

埃及動亂波及的四大化纖及廠商一覽

【經濟日報╱記者邱展光／台北報導】

埃及爆發政治動亂，由於埃及是全球原油、石油腦與棉花主要出口國，連帶波及全球供應鏈。國內石化廠商表示，埃及局勢已造成亞洲區油價逼近每桶100美元（約合新台幣2,930元），石油腦也將達每公噸900美元，接下來將啟動化纖原料漲勢。





農歷春節將近，大陸石化市場需求減緩，但純對苯二甲酸（PTA）、乙二醇（EG）、己內醯胺（CPL）及丙烯（AN）等石化產品，受到埃及動亂影響，最新報價仍然走揚，漲幅都在3.5%以上。四大化纖生產廠商表示：「四大化纖原料價格，新春將開出紅盤。」





在棉花部分，業者指出，今年棉花原本已欠收，缺料情況將延續至10月，由於埃及所生產的「埃及棉」，年產量高達400萬公噸，僅於美國為世界第二大棉花生產國。在動亂後，棉花供應更加短缺，連帶替代產品聚酯化纖及加工產品也將因供應吃緊而漲價，相關上游原料PTA、EG、CPL、AN都將受惠，為國內各石化及化纖廠商帶來利多。





石油部分，據瞭解中油、台塑化都有採購到埃及的石油腦，這是由石油提煉出來，生產塑化品的基礎原料，但未獲公司證實。





中油主管表示，埃及是非洲石油生產重鎮，該國的原油屬於「甜油」的一種，輕油、雜質少、價格高；埃及另一種項重要的產品則是石油腦，其品質在全世界更是是首屈一指，為全球輕裂廠商心目中最理想的進料油。





不過中油主管認為，埃及動亂後，已經波及石油腦現貨市場供應，更動搖市場行情。預料近日內，國際石油腦現貨價格會衝破每公噸900美元。屆時輕裂廠生產乙烯成本將增加至每公噸1,200美元，高出中油、台塑化元月供應的合約價1,170美元，市場預期，各石化廠商漲價動作將在農曆年後隨時展開。

呂宗耀觀點／景氣行情 台股下一波動能

【經濟日報╱呂宗耀】




美國連兩次量化寬鬆政策，於2009及2010年在全球股市所形成的資金編夢行情，隨亞洲新興市場股市2011年元月以來的連續下墜應已結束，台股雖展現超強，但細看強勢股內容是在走景氣行情將臨的優質獲利公司方向，嚴格的企業財報數字，將淘汰掉兩年來在資金編夢下上漲卻賺不出大錢的公司群內容。





過去兩年來，台股編夢資金行情最受歡迎的兩家公司潤泰全與潤泰新，已分別自高檔滑落36%及26%，以此分析，兩年來台股的資金行情也應結束了，企業盈餘真實成長與公司每股真正會賺大錢的公司，才是春節後投資者最重要的投資標的思考。





新台幣匯率走向是目前企業家與投資者最關切的「求贏變數」，從股市角度看，強者公司自己會找到企業生命出口，弱勢公司將被淘汰出局，過往歷史「台幣升值，外資匯入」內容，都引領台股走大多頭行情：





1、1998年8月~2000年2月新台幣升值10.8%（34.37至30.63），指數漲幅91%（5,422至10,393點）。





2、2007年4月~2008年2月新台幣升值10%（33.4至29.95），指數漲幅26%（7,823至9,859點）。





本次新台幣從2010年6月的32.17升值至今也已10%，台股指數從7,373至9,145點漲24%。依前兩波漲幅算，指數漲26%會落在9,300點，指數漲91%會落在14,000點，春節後從匯率升值看台股，這是兩個重要指數思考點。





虎年全球股市漲幅前三大的印尼（46%）、泰（40%）、菲（38%），2011年1月卻先領跌4.5%~5.1%；去年歐股跌最重的西班牙（-17%），1月份則領先大漲10%居全球之冠，其次美、德、法漲幅也都有3.5%~6.7%，資金移動方向成為台股春節後另一個很重要的投資思考轉向：從資金行情正轉為景氣行情。





尤其是費城半導體指數單月漲9.5%，對台灣電子類股是大正面利多，春節後會成為台股攻盤主流：





一、 1月27日台積電法說：2011年營收年增20%，未來四季產能利用率100%；聯電法說：高階製程產能全滿，今年業績再成長。台灣半導體正歷經另一成長階段，從上游IC晶片設計、下游封裝測試及材料到設備供應商等，都處於興旺端。1月台積電漲7.3%，帶動台股攻上9,000點，在今年台積電業績持續走強下，整個電子供應鏈都復活了，也將帶出台股攻盤力道。





二、 全球MOCVD機台（製造LED晶粒）由2009年290台增至2010年的600台，2011年估將再增逾500台，晶粒價格將快速下滑，LED成本因而大幅下降，將引爆需求，最大成長動能有二：





1、電視：滲透率將從2010年22%大幅成長至2011年50%。





2、照明：滲透率將從3.6%往6%發展。





台表科LED光條為市場龍頭，具經濟規模，隨LED在Monitor及TV滲透率持續增加，2011年獲利將大躍升，旺矽、久元、單井也應注意。





三、日圓匯率由2008年110圓兌1美元升至2010年最高80圓，日商確已不堪成本負荷，2011年被動元件固態與鋁值電容已開始漲價，且為降低生產成本，日商海外生產比重已大幅拉高並委外比例大增。此外，在iPhone與iPad輕薄短小趨勢下，被動元件尺寸主流已開始由0402進一步微小到0201與01005，主要被動元件大廠從2011年已大幅更新設備，帶動設備換機潮，台灣相關設備廠商雷科、萬潤及被動元件電容、電感、電阻廠商都將受惠，第一季業績投資者都應緊密追蹤。





（作者是呂張投資團隊總監）





【2011/01/31 經濟日報】

警惕自己.....研究生涯原是夢－產業研究員甘苦談

研究生涯原是夢，這裡是指投資領域中的產業研究，產業研究員是很多專業股票投資的起點。研究員的研究標的繁多：股票、債券、總經、外匯、期貨、商品等等，許多對股票市場懷抱著夢想的人，往往會選擇研究員做為人生中的第一份工作。 為什麼對股票市場有夢的人，往往以產業研究研究員做一個入門？對金融市場有夢的人，對兩種東西的渴求超乎一般：一是錢，二是贏。一是錢，所以想用投資以錢滾錢，投資是一個以小搏大的機會；二是贏，能贏錢，就表示這個市場裡的其他人認同/追隨你的想法，自然也是一種無可言喻的爽感，只有能夠感受到這種感覺的人，才能在每日工作14-16小時、每週至少工作六日的工作中甘之如飴，否則，如果只是賺飽就想落跑，而賺飽的那天一直沒有到來，這份工作裡的期待就會隨著時間，變成壓力與貪婪的煎熬。 看到產業研究員是份「每日工作14-16小時、每週至少工作六日的工作」，該不會這篇文章的視窗就被關掉了吧？如果是這樣，就不要誤入歧途，畢竟這個世界上還有很多其他美好的事物，這樣長時間的工作不是必然，只是產業研究員的生活中非常普遍的現象，至於少數可以兼顧生活與工作品質的研究員，基於工作表現仍佳，在外拜訪公司，同業之間的口碑會慢慢建立起來，加上堪用的研究員數量不大，即使遇到苛薄老闆和機車同事，也不用擔心自己會在同一個坑上終老一生，路是無限寬廣。 產業研究員的主要工作是拜訪上市櫃公司，對其股票進行投資建議。透過閱讀產業研調機構所出的報告和各產業的專業期刊，先認識一個產業，但若要對個別公司有所認識，還必須拜訪公司和解讀財報，最後預估獲利且出具投資建議的報告。 要了解產業的成長性、要了解公司的利基等等─菜籃族和大學生都知道，而產業研究員的難度在於，每一項都是無數個待解決的問題，譬如，誰不知道要認識產業一定要讀產業研調機構所出的報告啊，問題是，你待在某家小得不能在小的券商，連基本的資料庫都沒預算買，更別提還為個別產業添購研調機構出的年度報告，想看，只好看是不是可以遇到好心人分點報告給你看；而外資分析師以全球單位皆可分享研究資源的規模做後盾，別說是年度報告，甚至還有每季、每月、每週的全球產業變化的訊息，這些它們彈指間得到的訊息，本土研究員不易得到，等外資報告流到市面上來時，買不起報告的研究員才有可能讀到，訊息已經落後，而外資通常會有一個團隊負責比較大的產業分類，可以派助理從零售端確認數字，花個幾十甚至百萬美金購買這些研調機構的報告與服務，台灣金控集團會直接砸錢在這上面的，還真的是少之又少。 在一個產業研究員的市場價值(年薪)方面，比投資建議更重要的是對於動態的掌握，舉例來說，某外資明星分析師，你若是照著他這幾年出的研究報告買賣台積電，會賺錢應該因為下錯單，但儘管如此，人家還是年薪千萬，主要是因為在這個市場上，對於這個產業與這家龍頭公司的動態得掌握上，沒有其他人可以掌握得更好。舉例，如果現在發生強烈地震，多數研究員根本還找不到台積電投資人關係部門裡的人，該外資明星分析師已經可以連絡上知悉內情的公司成員，把破幾片玻璃還是幾片晶圓算成金額、對獲利影響的程度等訊息e-mail給重要客戶─市場會責怪他對台積電的投資建議屢推屢錯嗎？不會，因為股價走勢還牽動到市場心理、與評價認知，這是屬於交易層面的東西，交易員會自己利用這個訊息，而這個分析師在他的產業研究責任範圍內已經做得盡善盡美了。 如果一個研究員對產業沒有至少三至六個月、甚至一年以上的看法，他預估的EPS是沒有根據的，產業研究是基本面的研究，最忌隨股價起舞，也不能看技術線型說話，趕快把他的報告拿去紙類回收，這才是愛護地球的表現，因為，產業研究員的價值不光是獲利預估的準確性。讀至此，是不是覺得要當研究員/分析師就要進外資機構？但在真實的世界裡，難道每個人都是含著金湯匙出生嗎？ 產業研究員通常是對投資/股票投資有夢的人選擇的第一份工作，接下來呢？多數菜鳥研究員是從sell side，sell side的研究員提供客戶投資建議，賺的是服務法人的費用，獎金與股市成交量高度連動，sell side研究員有了一至三年的年資後，通常會開始對未來做出不同的選擇。對於想要分享更多投資績效的人來說，他們會往buy side(有部位的單位)的研究員和基金經理人發展，像是投信或自營，研究員和基金經理人的獎金與投資績效高度正相關，但遇到金融海嘯時，buy side的研究員會比sell side死得更快。 即便是不想在當研究員，研究員的訓練仍然是許多其他工作的基礎，較有相關者，可以到創投公司或是大型公司的財務/投資部門任職，或是投資人關係部門(就是公司與研究員的連絡窗口)，也有不少研究員和基金經理人，甚至是專職幫自己也幫別人操作，自己的書房就是辦公室。 我個人認為產業研究員這份工作，很適合用來測試個人特質：在高壓的環境中，如何解決問題，在推薦股票的對錯中，如何面對錯誤或更進一步的自我追求，對於喜歡挑戰自己、熱愛新事物的新鮮人，這一份好工作。

人口紅利

2010/02/26-彭子珊


當某國家人口組成中，需被撫養的14歲以下少年與65歲以上老年人口佔15~64歲勞動人口比例小於50%便稱之為「人口紅利」(demographic dividend)時期。反之，若該人口總扶養比例超過60%則稱之為「人口負債」。以大陸為例，由於大陸於1960年代及1985~1990年間發生2次嬰兒潮，因而創造出過去數10年來的人口紅利，進而推動大陸經濟快速成長。



諾貝爾經濟學獎得主W. Arthur Lewis曾於名為《勞動力無限供給條件下的經濟發展》的論文中提出「二元經濟發展模式」，即勞動力無限供給及勞動力短缺階段。勞動力無限供給指的是勞動力過剩，而勞動力短缺則是傳統農業中的剩餘勞動人口流向工業領域，造成勞動力薪資出現上揚。其中，由勞動力無限供給轉為勞動力短缺階段中間的交點被稱為路易斯轉折點(Lewis Turing Point)。因此，人口紅利衰退過程即為路易斯轉折點顯現的時候。