警惕自己.....研究生涯原是夢－產業研究員甘苦談

研究生涯原是夢，這裡是指投資領域中的產業研究，產業研究員是很多專業股票投資的起點。研究員的研究標的繁多：股票、債券、總經、外匯、期貨、商品等等，許多對股票市場懷抱著夢想的人，往往會選擇研究員做為人生中的第一份工作。 為什麼對股票市場有夢的人，往往以產業研究研究員做一個入門？對金融市場有夢的人，對兩種東西的渴求超乎一般：一是錢，二是贏。一是錢，所以想用投資以錢滾錢，投資是一個以小搏大的機會；二是贏，能贏錢，就表示這個市場裡的其他人認同/追隨你的想法，自然也是一種無可言喻的爽感，只有能夠感受到這種感覺的人，才能在每日工作14-16小時、每週至少工作六日的工作中甘之如飴，否則，如果只是賺飽就想落跑，而賺飽的那天一直沒有到來，這份工作裡的期待就會隨著時間，變成壓力與貪婪的煎熬。 看到產業研究員是份「每日工作14-16小時、每週至少工作六日的工作」，該不會這篇文章的視窗就被關掉了吧？如果是這樣，就不要誤入歧途，畢竟這個世界上還有很多其他美好的事物，這樣長時間的工作不是必然，只是產業研究員的生活中非常普遍的現象，至於少數可以兼顧生活與工作品質的研究員，基於工作表現仍佳，在外拜訪公司，同業之間的口碑會慢慢建立起來，加上堪用的研究員數量不大，即使遇到苛薄老闆和機車同事，也不用擔心自己會在同一個坑上終老一生，路是無限寬廣。 產業研究員的主要工作是拜訪上市櫃公司，對其股票進行投資建議。透過閱讀產業研調機構所出的報告和各產業的專業期刊，先認識一個產業，但若要對個別公司有所認識，還必須拜訪公司和解讀財報，最後預估獲利且出具投資建議的報告。 要了解產業的成長性、要了解公司的利基等等─菜籃族和大學生都知道，而產業研究員的難度在於，每一項都是無數個待解決的問題，譬如，誰不知道要認識產業一定要讀產業研調機構所出的報告啊，問題是，你待在某家小得不能在小的券商，連基本的資料庫都沒預算買，更別提還為個別產業添購研調機構出的年度報告，想看，只好看是不是可以遇到好心人分點報告給你看；而外資分析師以全球單位皆可分享研究資源的規模做後盾，別說是年度報告，甚至還有每季、每月、每週的全球產業變化的訊息，這些它們彈指間得到的訊息，本土研究員不易得到，等外資報告流到市面上來時，買不起報告的研究員才有可能讀到，訊息已經落後，而外資通常會有一個團隊負責比較大的產業分類，可以派助理從零售端確認數字，花個幾十甚至百萬美金購買這些研調機構的報告與服務，台灣金控集團會直接砸錢在這上面的，還真的是少之又少。 在一個產業研究員的市場價值(年薪)方面，比投資建議更重要的是對於動態的掌握，舉例來說，某外資明星分析師，你若是照著他這幾年出的研究報告買賣台積電，會賺錢應該因為下錯單，但儘管如此，人家還是年薪千萬，主要是因為在這個市場上，對於這個產業與這家龍頭公司的動態得掌握上，沒有其他人可以掌握得更好。舉例，如果現在發生強烈地震，多數研究員根本還找不到台積電投資人關係部門裡的人，該外資明星分析師已經可以連絡上知悉內情的公司成員，把破幾片玻璃還是幾片晶圓算成金額、對獲利影響的程度等訊息e-mail給重要客戶─市場會責怪他對台積電的投資建議屢推屢錯嗎？不會，因為股價走勢還牽動到市場心理、與評價認知，這是屬於交易層面的東西，交易員會自己利用這個訊息，而這個分析師在他的產業研究責任範圍內已經做得盡善盡美了。 如果一個研究員對產業沒有至少三至六個月、甚至一年以上的看法，他預估的EPS是沒有根據的，產業研究是基本面的研究，最忌隨股價起舞，也不能看技術線型說話，趕快把他的報告拿去紙類回收，這才是愛護地球的表現，因為，產業研究員的價值不光是獲利預估的準確性。讀至此，是不是覺得要當研究員/分析師就要進外資機構？但在真實的世界裡，難道每個人都是含著金湯匙出生嗎？ 產業研究員通常是對投資/股票投資有夢的人選擇的第一份工作，接下來呢？多數菜鳥研究員是從sell side，sell side的研究員提供客戶投資建議，賺的是服務法人的費用，獎金與股市成交量高度連動，sell side研究員有了一至三年的年資後，通常會開始對未來做出不同的選擇。對於想要分享更多投資績效的人來說，他們會往buy side(有部位的單位)的研究員和基金經理人發展，像是投信或自營，研究員和基金經理人的獎金與投資績效高度正相關，但遇到金融海嘯時，buy side的研究員會比sell side死得更快。 即便是不想在當研究員，研究員的訓練仍然是許多其他工作的基礎，較有相關者，可以到創投公司或是大型公司的財務/投資部門任職，或是投資人關係部門(就是公司與研究員的連絡窗口)，也有不少研究員和基金經理人，甚至是專職幫自己也幫別人操作，自己的書房就是辦公室。 我個人認為產業研究員這份工作，很適合用來測試個人特質：在高壓的環境中，如何解決問題，在推薦股票的對錯中，如何面對錯誤或更進一步的自我追求，對於喜歡挑戰自己、熱愛新事物的新鮮人，這一份好工作。