全球有太多人看好這兩年新興市場的發展，但為此孤注一擲的卻很少見，俄羅斯投資銀行晉新資本（Renaissance Capital）執行長 Stephen Jennings 正是少數的行動派。
《Bloomberg Businessweek》報導，曾為了看好俄羅斯而興建摩天大樓在當地居住的 Jennings ，目前飛過大半個地球，身後已換成黑、紅、綠 3 色的肯亞國旗，移居肯亞首都奈洛比（Nairobi ）東北方的 Tatu 市，開發這個預定居住 6 萬人的新都市，他已經在這裡花了 1 億美元添購土地、進行規劃。
Jennings 用他濃厚的紐西蘭口音說：「我們從來沒有參與一個這麼令人興奮、富創造力的計畫。」
■不畏政經風險
對一家過去 12 年兩度接近破產邊緣的銀行來說，在這麼冒險的市場建構城市聽起來很瞎。肯亞在透明國際組織中清廉排名居於倒數，在 178 個國家／地區中排名第 154。但對 Jennings 而言，這就是他一貫的作風－富貴險中求，這次他的目標鎖定非洲亞撒哈拉地區，投資銀行及房地產，這個策略完全符合他的野心，要讓晉新資本成為新興市場的金融巨頭。
Jennings 在 Tatu 市的共同投資人 Vimal Shah 表示，Jennings 是位「信徒」。Shah 回想起 2007 年坐著直升機，和 Jennings 一起看著 Tatu 地方的貧困及首都奈洛比的交通交會的景況，Jennings 馬上了解這裡的潛力，並向 Shah 說：「可以了。我們做吧。」
Jennings 在投資莫斯科時，已經展現出他和俄羅斯政府折衝時的精明，他完全了解莫斯科模糊甚至有時粗糙的地方法規。在普丁（Vladimir Putin）於 2000 年被選為總統之後，他立即聘用了好幾名與克里姆林宮及俄羅斯情報局有關的高層。他也避免和政府當局正面衝突，即使這會讓他減少投資機會。在非洲，他還是必須力抗在不穩定政治環境下，進行投資的風險。
■勇敢展現實力
Jennings 成長在紐西蘭偏遠的農村，由於他在學成績優異，讓他得以在奧克蘭大學研讀經濟，並得到在紐西蘭財政部工作的機會，當時，政府正進行減稅及私有化的政策。隨後，他到瑞士信貸 First Boston 工作，被派往莫斯科，支援一個為期 6 周的諮詢任務。
當時葉爾欽政府雇用西方投資銀行，以協助辦理後蘇聯時期經濟的私有化。Jennings 和他的同事 Boris Jordan 在莫斯科大劇院附近設店，雇用 300 名莫斯科州大的學生為臨時職員。當時 32 歲的 Jennings 及 27 歲的 Jordan 馬上有了賺錢的點子。
當時葉爾欽政府發給民眾一種代金券，市民可以使用來取得國營企業的股份。但許多俄羅斯民眾想要的是馬上取得現金，由於缺少橡皮筋，他們用切好的保險套把代金券綁起來，賣給瑞士信貸。瑞士信貸之後再賣出這些憑證，賺取高額的利潤。Jennings 及 Jordan 接著認為他們可以自己在俄羅斯發崛更好的賺錢機會，因此在 1995 年辭去瑞士信貸工作，創建了晉新資本。
這是個不協調的組合，有張娃娃臉好客的 Jordan 負責應付政治人物及記者，Jennings 打理業務。在 1998 年，晉新資本已經可以年獲利 1500 萬美元，當年 6 月，公司還召開盛大的客戶會議，廣邀數百名賓客，展現他們的商場實力。
■兩度幾乎破產
不過 10 周之後，Jennings 於凌晨 3 點在公寓被一臉憔悴的 Jordan 叫醒，Jordan 剛由俄羅斯白宮過來，高層正在那裡開緊急的經濟會議，有意讓盧布重貶，並拖欠巨額的主權債務。晉新資本因此會欠客戶數百萬美元而破產。
Jennings 說：「Boris，我們破產了。」
晉新資本共有 5 名股東，在此打擊後 Jordan 及另 3 人都決定放棄，轉往其他地方發展。Jennings 表示他從未這麼想，「一秒都沒有」。
高盛 (Goldman Sachs，GS-US) 及其他的競爭者，在 1998 年債務危機之後，決定逃離莫斯科。晉新資本大縮水，但卻撐了過來。 幾年之內，靠著俄羅斯石油及天然氣蓬勃發展，晉新資本起死回生，他在投資銀行建立私募基金及消費信貸分支，公司搬到可以俯視莫科斯河的摩天大樓中，並挖來其他大銀行的高層人員。
現職巴克萊銀行 (BCS-US) 俄羅斯主管的 Robert Foresman，就是 2006 年 Jennings 找來的一位主管，他表示，當時很多人想要去，那裡的環境和節奏完全不同於其他的全球銀行。
2008 年 9 月，晉新資本再受重創。隨著全球信貸緊縮打擊俄羅斯，晉新資本的短期貸款來源枯竭，當時周末在度假的 Jordan 收到前合夥人的來電，表示他必須付錢給客戶，卻沒有現金可支用，希望 Jordan 可以買回一些股權，讓公司不致倒閉。
Jordan 連忙趕回莫斯科時，發現 Jennings 已經找到所要的緊急資金，來自俄羅斯富豪 Mikhail Prokhorov。益新資本在 9 月 22 日宣布，這位目前已買下紐澤西籃網隊的富豪，以 5 億美元取得公司 50% 減 1 股的股權，這讓 Jennings 依然保有公司的主控權。
■目標遠眺非洲
Jennings 度過危機之後，他的目標又更遠了。在他的構想中，美國、歐洲在全球經濟所占的地位已經消失了，不僅不如崛起中的中國、巴西及印度，他還進一步預測，一些渺小但經濟發展的國家，像贊比亞、孟加拉及圭亞那，表現也優於歐美，新興市場資本快速成長，投資可繞過紐約和倫敦。
過去一年，在 20 個新興市場裡，晉新資本已經交易總值近 140 億美元。這當中，包括了俄羅斯聯合鋁業在香港上市的 22 億美元，又如歐亞天然資源公司收購中非礦業探勘公司的 9.55 億美元。目前投資銀行有超過 25% 利潤來自非洲，Jennings 告訴他在奈比洛的員工：「現在世界是為我們而打造的。」
懷疑論者則質疑，Jennings 可能又過度投資了。即使得到 Prokhorov 的現金資助，晉新資本的財務健康仍出問題，在 2009 年勉力維持 1270 萬美元利潤後，2010 年上半年虧損為 300 萬美元。穆迪投資服務公司 (MCO) 及其他信評機構，對於他們貸出 8 億美元感到疑慮，因為這相當於他們在 2009 年底 75% 股權。Prokhorov 堅稱，未來銀行將嚴格限制這類貸款，不過對於他投資這家銀行的結果，他感到滿意，因為自 2008 年之後，估計價值已經漲為 2 倍。
在亞撒哈拉投資有許多的障礙，包括政治不穩定、法律保護的薄弱，以及猖狂的貪污等等。Gartmore Investment Management 全球新興市場主管 Christopher Palmer 表示，就算在相對友善外資的國家，像烏干達，政府還是可能突然「打斷」交易，投資的挑戰度高於東歐及南亞，更遠高於拉丁美洲及遠東地區。
■自信會再成功
Jennings 認為，晉新資本在俄羅斯的經驗，是他們的一項優勢，因為俄羅斯也非常政治導向。 Jennings 指出，俄羅斯官方很尊重他們，因為他們幫助俄羅斯升級，讓資本市場打開。
他的方式在於減少與政府對立。 2005 年，晉新資本的投資團隊，成功標下俄羅斯最大的鈦製造公司 VSMPO-Avisma，不過第 2 年，克里姆林宮表明需要控制鈦的投資團隊， Jennings 很爽快地將持股以未揭露價格賣給軍方出口公司。他表示，當時他不想和政府對抗，而另外也在自己的網站表明，交易使他們得到高額的回報。
另外，晉新資本在得知兩家過去的子公司，涉及 1.07 億美元詐欺退稅時，也避免和政府對立的局勢。政府所指控的詐欺發生在 2006 年，就在晉新賣出 2 家子公司之後。晉新資本強調，他們沒有做錯什麼，也和詐欺無關，執行副總裁 Hans Jochum Horn 表示，當他們得知詐欺的指控後，決定不要警告當局，因為「我們沒有蒙受損失，我們的客戶也是」。
除開涉及詐欺的風險，晉新資本在俄羅斯還面對其他的挑戰。國有控股銀行 VTB 正全力發展經紀業務，取代晉新資本，成為全年第一的承鎖商，經銷俄羅斯 12.3% 的股票。近幾周以來，VTB 及其他當地競爭對手，正一步步吃下原屬晉新資本的業務。
相較之下，Jennings 現在最關心的則是非洲的成長。這天的日落，他收到來自非洲夥伴 Clifford Sacks 的 e-mail ，告知他，晉新資本已經被選中，負責奈及利亞水泥公司的公開上市事宜。他開心地念起夥伴傳給他的內容，露出深深的笑容，對非洲的冒險投資感到驕傲。
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