金屬三劍客銅鋁鋅

大陸鉛期貨今(24)日正式在上海期貨交易所掛牌，七檔合約掛盤基準價定為18350元/噸(人民幣,下同)。昨日金屬期貨也集體上漲，金屬三劍客銅鋁鋅集體上揚，與鉛關聯度較大的鋅期貨漲幅明顯。同時，鉛鋅相關個股也受提振。根據新品項上市慣例，業內人士多認為，今日滬鉛期貨將可望開出紅盤。




上證報引述分析師表示，滬鉛的上市，不但推動有色金屬價格上漲，且刺激相關A股上揚。昨日與鉛鋅相關的股票大都呈現上漲，馳宏鋅鍺收盤大漲5.89%，豫光金鉛漲幅為0.24%，中金嶺南上漲1.27%，顯示市 場對新品項正式交易的期待。



並指出，由於之前大陸沒有鉛期貨，使上下游企業在套期保值時苦不堪言，定價權的外落使大陸鉛價被迫跟隨國際走勢。在上交所正式公佈鉛期貨上市之後，LME鉛出現一波凌厲的上漲行情，一舉突破1月初的高點，創下08年金融危機來的新高。



分析師認為，根據最近幾年新品項上市首周普遍上漲的交易情況來看，短期走強的機率較大。目前的鉛現貨價格是17600元/噸，上期所簽合約掛牌當日的基準價為18350元/噸，預計鉛期貨有望衝上19000元/噸位置。



分析師認為，日本核危機導致其核電發展受阻，德國、法國核電 也因日本核危機大部分被關停，短期或導致部分企業被迫使用電池提供電力，對鉛酸蓄電池的需求增加，提振鉛價。另外，作為防輻射材料的鉛板，對其炒作還未結束。這些因素都將在短期內支撐鉛價走強。



從基本面來看，大陸現貨市場對鉛期貨頗為期待，現貨價格堅挺，持貨商有所惜售。因為目前鉛冶煉廠的精礦加工費用在1800-2000元/噸，低於正常值近10%，所以冶煉廠利潤空間較小，因此就目前的現貨價格來說，下跌的空間較小。這也將對鉛期貨的走勢有一定的支撐作用。



雖然鉛期貨走勢被多數業內人士看好，但也有分析師表示。由於最近中東危機 引發原油價格暴漲，這可能會激發市場對於政府調控物價力度加強的預期，因此也應謹慎對待新上市品項的行情預期。

麥嘉華：印鈔機會繼續印鈔票 將有更多量化寬鬆行動

投資專家 Marc Faber (麥嘉華) 表示，日本地震以及對核電廠反應爐熔毀的恐懼，是全球股市修正的催化劑，且股市下挫也會再激起進一步量化寬鬆。




麥嘉華周二在媒體上表示：「我認為所有股市和商品市場到了應該明顯修正的時刻，因為我們自 2009 年 3 月以來已經翻漲一倍以上。」



「我認為，這是件不幸的事，但顯然這是資產市場全球修正的催化劑，由其是日本市場。」



接著，他對地震造成日本經濟、通膨、股市、債市和日元等的衝擊提出最新觀點。他認為日本受創嚴重，未來將須非常沉重的支出、重建費用，這將會讓日本經濟得以通膨，對股市有部分正面影響，但對日本公債則有部分負面衝擊，而對日元則有長期負面影響。他表示：「這是日元的轉捩點。」



「身為經濟學家兼投資者，我認為這次日股大幅拋售正是投資時機，但倘若反應爐真的熔毀，所有賭注就全完了。」



媒體提問，日本目前情況是否會對 Fed 收購公債、量化寬鬆 (QE) 造成衝擊，且是否會對 Fed 6 月份撤回量化寬鬆政策的行動造成困難，針對提問他表示，股市會更加疲弱，且認為 Fed 會等到跌幅高達 15% 時才撤回。



「我們可能會下跌 10% 至 15%，接著面臨 QE2，接著還有 QE4、QE5、QE6、QE7，要多少有多少，總之，印鈔機會繼續印鈔票。」



媒體反問，美國進一步的 QE 政策更傾向 S&P，而非全球成長嗎？他表示：「我認為伯南克不太懂全球經濟，但他可能天天都會關注。」他認為，6 月時 QE 行動可能暫時停止，但仍會有更多的 QE 後續出現。

面對真相

精實新聞 2011-03-16 19:44:01 記者 蕭燕翔 報導




日本強震即將屆滿一週，除了福島核電廠外洩問題，對亞洲經濟體來說，還要憂心對出口、甚至內需影響多大，經建會主委劉憶如表示，對台灣今年經濟成長率的影響將遠低於日本的0.25-1個百分點，不過因日本仍是台灣主要貿易國之一，加上日人每年來台觀光人次高達100萬人，占國內觀光總人次近兩成比重，強震轉單預期的背後，台灣經濟恐怕還有更深層的真相將面對。



9級強震對日本經濟影響多大？各方說法不一，據統計，此次受傷最嚴重的日本宮城縣、福島縣占日本名目GDP比重約3.1%，多數外資 報告預估，地震可能影響日本今年經濟成長率0.2-1個百分點，未來兩個月經濟產出將減少3.5%，假設核能外洩危機使得限電時間延長，影響數就可能超過原預估。



扣除此次輻射外洩的危機處理能力不論，對日本政府而言，市場更擔憂原已沉重的財政壓力，恐雪上加霜。據國際貨幣基金組織預估，2010年日本公共部門債務占GDP比重超過200%，居工業化國家之首，英傑華環球投資也預期，因應災後復原，日本政府將新增5-10兆日圓的負債，全年日本財政赤字將達國內生產毛額的8%，雖仍在可容忍範圍內，但不排除日本國債信評恐遭調整。可幸的是，多數評估也認為， 災後的通膨預期可能讓日本的通縮危機解除。



日本經濟成長率因強震下滑，對世界及鄰近亞洲經濟體衝擊多大？各家說法不一，雖據IMF數據顯示，日本GDP占全球經濟比重已由1995年阪神地震的18%，減少至8.7%，不過，日本仍次是僅次於美國及中國的第三大經濟體，要說全無影響，也是自欺欺人。



對國內經濟成長的影響可分為幾個層面。其一日本仍是台灣主要貿易國之一，以近年的進出口依存度來看，進口大於出口。以去年數字來說，去年國內來自日本進口額達519.3億美元，占總進口20.7%，扣除基礎民生品外，比較大的影響來自關鍵電子/化工原料、設備機台、基本金屬等，特別是部分進口產品屬加工出口，若進口來源斷炊，變相也會衝擊出口產業。



而去年台灣直接銷日的出口額為180.2億美元，雖近年占總出口比重逐年降低至6.6%，最大貿易國改由大陸香港取代，不過，日本占中國出口比重也有一成，僅次於歐盟及美國位居第三，其中也有取自台灣出口品後加工再行出口者，若再考量東協六國部分，一旦日本的消費力減弱，對台灣出口產業的衝擊自然會超過單純銷日的金額。



另外，受創最深的觀光產業，據統計，近年每年日人來台觀光人次約100萬人，占整體來台觀光人次的18-20%，據觀光局估計，若因地震日客來台人次減少二成，以每天平均消費1萬台幣估算，觀光產業附加產值將減少100億台幣，約占台灣全年國民生產總值的0.06-0.07%，若再考量每年約有100-150萬人國人赴日旅遊帶動的觀光產業產值，影響數還會高過百億元。



多數人都對日本重建的效率及執行力，抱持高度信心，多數研究認為，日本政府可望以擴張性財政及貨幣政策雙管策略，刺激經濟，重建需求也將帶動下半年經濟回暖，只是全球在歷經史上第五大強震後，經濟面究竟衝擊多大，可能還需視占日本境內供電比重三成的核電問題，何時解決？後續恐要看交通暨配送系統何時回歸常態而定了。

台媒赴日採訪表現差 網友批：不意外！

新頭殼newtalk 2011.03.15 楊宗興/台北報導






日本遭逢世紀強震，台灣不少媒體也冒險「挺進」災區採訪，為台灣帶回第一手的地震消息，不過卻有媒體報導，不少台灣媒體在日本採訪「水土不服」，用在台灣死纏爛打的功夫，在東京車站內追逐受訪者，最後遭到日本警方制止。對於台灣媒體的表現，網路上一片撻伐，並有不少網友直言：「不意外」，也有人痛批：「丟臉丟到國外去了！」





雖然日本政府已經呼籲外國媒體盡量不要進入災區干擾救災，但還是有不少台灣媒體派員進入災區報導。





根據中央社報導，台灣記者把在台灣的採訪習慣帶到日本踢到鐵板，在東京羽田機場準備採訪台灣派去日本的救難隊，機場人員馬上拉出「ㄇ」字型採訪區，讓不少台灣媒體抱怨拍不到好畫面，顯然台灣的採訪習慣在日本難免「水土不服」。





不過雖然在機場配合日本方面的採訪安排，但是當場景移到東京車站內，眾媒體準備採訪撤離的台灣留學生時，就遭到車站人員以嚴肅口吻要求不要攝影。車站人員怕台灣記者不黯日語，還準備了「禁止攝影」的手舉牌，甚至請來警方維持秩序，才遏止住台灣記者追逐不願受訪的留學生之脫序行徑。台灣記者無處不拍的採訪習慣再次踢到鐵板，也讓日本人見識到台灣媒體的活動力。





另外一則名為「笨蛋記者笨蛋問題」的電視新聞影片遭網友PO上Youtube，裡頭一名電視台女記者問一位東京機場的外國旅客在機場等了多久？這位旅客回答：「大概33小時」，只見女記者再次提問：「是一天還是兩天？」該名旅客只好尷尬回答：「大概是一天半吧！」影片後半段這名記者又問一位台籍旅客地震時在做什麼？台灣旅客只能回答：「逃命啊！」





這段影片在網路上引發網友熱烈討論，不少網友對台灣記者的表現感到「不意外」，有網友認為台灣記者只會問蠢問題，根本沒有專業素養；網友甚至諷刺說：「真的手沒斷嘴巴會說話就可以當記者了喔？」也有不少網友對台灣媒體記者在日本的表現感到羞愧，認為這根本是丟臉丟到國外去。

船王的堅持

精實新聞 2011-03-15 18:08:03 記者 羅毓嘉 報導




有別於多數亞洲航商為節省造船成本，選擇在中國、韓國造船廠下單，KY慧洋(2637)的每一艘船都是在日本船廠打造。由於日本船在省油、航速、和工作效率上，都較中、韓船廠所生產的船隻表現來得優越，節省燃油的費用在5年左右即可攤提完畢造船價差，而由於1艘船服役期間可達20至25年，長期來看反而可以省下更多費用。



這項堅持，是KY慧洋董事長藍俊昇的獨到眼光。藍俊昇向來強調造船是一門工藝，而不僅是工業，KY慧洋投單造船的合作對象，包括今治、常石、大島、名村、村上秀等日本船廠，擁有的是百年來累積下來的造船技藝，即使單一船舶造價較高，但由於運作效能較佳，反而可為船東省下更多成本。



舉例說明，假設1艘船在日、中造價可差1000萬美元，但日本船廠生產的船舶，1天可省下6-9噸燃油，若以1噸燃油價格500美元估算，則1天即可省下約3000至4500美元的油料成本，造船價差只需要約4至6年即可攤提完畢。



對於近期日本發生強震，會否對KY慧洋在日本訂造新船的投資造成影響？KY慧洋則表示，由於合作船廠多位於九州與四國地區，距離發生強震的東北地區甚遠，因此並沒有太大的影響，新船的交船期程都可依照規劃進行。



按照KY慧洋的規劃，到今年底之前還有5艘船將陸續交船，亦即表示到今年底，旗下船隊將來到74艘規模；而慧洋更計畫要在2015年前將船隊擴張到100艘規模，並靠著簽訂長約來鎖定營收與獲利水平。



憑著藍俊昇對船舶的了解、品質的要求、全球散貨網絡分布以及對客戶周到的服務等，讓日本NYK、三井等旗下船舶規模超過800艘船的國際重量級航商，願意向慧洋長期租進船舶，合約一簽最長可以達15至18年之久，這點在海運業界可謂相當罕見。

震災新聞突顯日本媒體專業素養

日本發生強烈大地震，處在地震帶且又歷經過九二一震災的台灣民眾，都能感同身受。但是，如果你把電視頻道由台灣的有線電視新聞台頻道轉到NHK頻道，就不禁要佩服起日本電視新聞媒體的專業素養，沒有灑狗血般的畫面及連線，只是清楚冷靜地播出地震相關的訊息。與台灣新聞媒體聚焦在「災情有多慘」相比，日本新聞媒體的表現令人敬佩。（張佳琪報導）




地震當天下午，如果您把電視頻道切換到NHK，會對日本新聞媒體肅然起敬，在NHK的新聞裡面，看到的只有詳實中肯且冷靜的報導。



有網友在地震後發表一篇文章，談的就是日本新聞媒體在這次地震新聞的表現，獲得廣大網友迴響。這篇文章特別提到了，NHK即時呈現的空拍畫面，冷靜而詳實提醒海嘯的正確訊息，即使某些主播跟記者的聲音有些顫抖，但是他們知道包括災區民眾跟全球日本人都很注意這些消息，所以他們必須鎮定。



文章中說，新聞裡面所以沒有災民呼天喊地的畫面，沒有記者跑去災區大呼小叫的搞笑，但是對於訊息傳遞，政府政策發佈都很詳實報導，甚至每隔幾分鐘就提醒觀眾注意安全。NHK面對如此大的災難，沒有讓閱聽大眾陷入焦慮，更不會加深所謂的「創傷症候群」。



反觀台灣媒體，把震後焦點都擺在慘烈的災情狀況，新聞焦點是「畫面有多慘」。相較於NHK，台灣媒體這次在日本震災新聞的表現，令網友搖頭。

〈今周刊〉趨勢大師陶冬預告 一個你不能不知的經濟巨變

一根油條，預告了全球與中國經濟將進行一次大調整！




「每次出差到上海，我最喜歡到上海浦東的香格里拉酒店吃早餐。那裡的早餐，有五、六百種之多，即使種類這麼多，每次我去都會吃上一根油條，它讓我重溫兒時的記憶，吃完之後，覺得很滿足。」



「不過，這一次我去，卻讓我很失望，因為一堆油條是炸老的，想要請服務生現炸，他卻不願意。這種服務態度讓我很不愉快，我向餐飲服務部經理反映，答案更令人吃驚。經理說，『實在很抱歉，我們的人事流動率高達七○％，這還是我們大幅加薪七○％後的流動率。』勞工不足、流動率太高，以至於影響到飯店的服務品質。」



連上海知名的五星級飯店，都深受缺工所苦，讓陶冬驚覺中國經濟正劇烈且快速地變化中。應《今周刊》邀訪來台發表「從全球經濟發展看中國經濟的大轉型」演講的瑞士信貸亞洲區董事總經理陶冬，對台下一千多位聽眾說了這樣一個故事，是關於自己出差上海的用餐經驗。聽眾無不好奇：只是一根油條，對觀察中國經濟能有什麼啟示？



這一根油條的故事，陶冬不只是在應《今周刊》邀請發表演講時，賣力地傳達著，在不同國家演講的場合，或是與各國銀行的ＶＩＰ客戶私密會議中，他也不斷訴說著「油條」的故事。他藉由簡單的油條經驗，傳遞中國工資提高、經濟結構改變，將會如同「蝴蝶效應」一般，影響到全球經濟的訊息。



除了「油條」的故事外，陶冬更高分貝提醒：「請記住『路易斯拐點』這個詞彙，這將是未來十年影響中國經濟最深遠，也是影響世界經濟最重要的變動之一。」

路易斯拐點是什麼？這個經濟學上的名詞，又將如何影響中國，甚至是全球經濟？答案，必須先從人民幣匯率說起。



■為加工出口業撐開的保護傘，如今正一把一把地快速收起



去年六月十九日，人民幣重新實施浮動匯率，短短幾個月時間，人民幣匯率就從金融海嘯時「釘死」的六．八二兌一美元，一路升值到六．五八。在此同時，中國的三十一個省市，也陸續修法提高最低工資，平均幅度達二三％。貨幣升值、為勞工加薪，過去中國為加工出口業撐開的保護傘，如今正一把一把地快速收起。



「北京的態度變了，」陶冬說，當人民幣被各國逼迫升值，中國想出的解套方式，就是為勞工加薪來紓解升值的壓力。



他解釋，中國若讓人民幣升值，很可能迫使廠商為降低成本，出走到其他國家設廠；相形之下，立法為勞工大幅加薪，也會提高企業的出口成本，等於變相讓匯率升值，「讓工人受惠，把錢留在自己口袋裡。

在這種政策指導思惟下，北京、江蘇、重慶等六個省市，今年初再立法為勞工加薪。陶冬估計，今年底以前，三十一個行政區可能還會出現另一輪加薪潮。




面對政府引導工資提高，中國的企業倒是樂見其成。中國最大飲料商之一的娃哈哈，董事長宗慶后對於不斷持續提高工資的看法是，「企業賺錢讓員工分享有什麼不對」？在去年專訪他時，他就大膽預言，「工資上漲一倍肯定是會來的」。對照他的預期，香格里拉酒店的薪水調幅顯然還不夠。



工資提高，成本不是也會增加？對這個問題，宗慶后一點也不擔心，他說，「工人的薪水提高，購買力增加，自然就會多買娃哈哈的產品，這有什麼不好？」

看來，中國工資上漲，中國企業心裡早有準備，而且心中預期的漲幅，早就定得高高的。



■中國勞動市場二○一四年 進入「路易斯拐點」



只是，當薪水調高、鄉村城鎮化後，出現了大多數企業當初沒有料到的「勞工轉移」現象。

對來自內地與農村的農民工來說，中國各地大幅調薪的結果是：家鄉的薪資水準和東南沿海地區大幅拉近。



陶冬分析，近年來中國當局對內陸地區的基礎投資明顯提升，加上工作機會增加，在實質獲利相對提高下，農民工紛紛留在家鄉附近地區就業，自然導致區域分配的勞動力重新洗牌，而沿海工人越來越少，也是可想而知的結果。



但在區域勞動力分布重新調整時，陶冬認為，也有一股更大的趨勢正在醞釀中。依照聯合國推測，中國勞動力將在二○一七年進入負成長。儘管目前中國的勞動供給仍然大於需求，稱不上勞工短缺，但陶冬估計，受到人口政策影響，中國的勞工數量將從一四年時開始減少，比聯合國估計更早。而且隨著內需消費爆炸式攀升，將有更多勞工轉向其他產業發展，缺工總數將加大。他估計到了一七年，中國的缺工人數將達到一七六○萬人。



對比總數多達八億的中國勞工，缺工一千多萬人，其實並不高。但陶冬提醒，一七六○萬名勞工相當於美國勞工總數的一一％、日本勞工總數的二五％，或是德國勞工總數的四○％。「若以全球視野來看，這個數字就非常巨大」。陶冬認為，這是中國內需新的動力，也是新的商機。



正由於中國內需擴大，服務業加速發展，以及城鎮化全面鋪展開來，陶冬預估，中國的勞動市場會提前從一四年進入實質性短缺狀況，鄉村多餘的勞動力不足以供給城鎮勞動力的需求，這時，就會出現「路易斯拐點」。當「路易斯拐點」現象出現，會產生怎樣的變化？



陶冬分析，就業市場改變，從宏觀的角度來看，意味著中國作為世界加工廠的黃金時代，已經開始褪色，中國以出口為導向的成長模式，差不多走到盡頭。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松也認為，雖然路易斯拐點出現的確切時機還無法確定，然而中國勞動力已經不再如前幾年「無限供給」，卻是不爭的事實。當工資節節高升、原本「便宜」的勞動力不再便宜，就預言著中國長久以來享受的「人口紅利」，已經步入尾聲。更重要的是，中國長達七、八年的通縮時期，已經徹底結束。




■從「世界工廠」角色轉型成為「世界市場」 六大改變即將發生



陶冬說，從國際角度上來看，製造業模式可能會面臨一次全面性的調整，而過去十年全球的低通貨膨脹，也會遇到衝擊。



而從投資角度來看，路易斯拐點意味著什麼？根據過往經驗，陶冬大膽估計，六大改變將伴隨而來。



第一、從過往新興國家的經驗，路易斯拐點之後，最低工資無一例外的，會出現一次持續性的飛漲，且低端消費市場迅速擴張，這種情形肯定會在中國出現。



第二、工資上漲將常態化，帶來通貨膨脹結構性上揚。而且這一輪通貨膨脹之後，ＣＰＩ（消費者物價指數）的回檔估計有限，因此中度的通貨膨脹會持續存在，估計未來十年，通貨膨脹指數將維持在四％到五％之間，並進而引發全球性通膨。



第三、工資增加，使得住房需求和家居改善的需求增加。陶冬認為，除了對房地產需求提高外，因為蓋房子衍生出來的建材供應商、原料供應商，甚至是家具供應商的受益程度，會比房地產與土地開發商來得大。



第四、工資提高，各工廠為降低成本，生產線的機械化、自動化程度會明顯提高，設備業會因此受惠。更重要的是，在工廠往內地遷移時，不只是簡單的地理上的轉移，也將伴隨資本投入的增加。



第五、在中國投資的外資，因為工資改變，投資結構也出現變化。對成本敏感的製造商的投資比重下降，取而代之的是主攻中國內需的海外品牌、服務業，會大量的流入中國。

陶冬舉例，來自海外的福斯和豐田汽車，已經在中國賣出比本土市場更多的汽車，這個現象，代表著龐大消費實力的集結。「這是第一個五億消費大軍造成的結果，下一個五億消費群體，如今正在成型」。



第六、製造產業鏈將重新洗牌。以中國作為生產基地的生產供應鏈，會因為工資成本提高而逐步瓦解，甚至出走。中國不再是製造業龍頭，這些出走的外資，甚至是中資企業，將成為其他工資成本較低的新興國家搶奪的對象。



陶冬的六大預言，描繪了一個什麼樣的情境？簡單的說，就是中國逐步脫離過去「世界工廠」角色，轉型成為「世界市場」。而人民變有錢後，購買力增加，勢必會帶動新的消費力與消費模式。



■家居產品需求將大幅攀升 企業積極轉型加速自動化生產



可以這麼形容，之前，中國經濟成長造就出不少金字塔頂端的富豪；而人民所得增加後，帶動的消費力則像金字塔底層般的龐大力量，將呈現無處不在、如海浪般一波波的力道。今年春節中國「黃金周」期間的消費金額，就達到新台幣一．五兆元，比去年同期增加了一七％，就是低階消費大幅提升的例子。

而中國在全面拓展城鎮化時，搬到城鎮的居民除了購買不動產，對於建材、室內裝潢的需求，也相對大幅增加。如玻璃、瓷磚、家具和裝修工程產業，將出現一段高速成長期。例如中國的家具和裝潢材料，銷售年成長率都接近四成，只略低於金銀珠寶產品，可見家居產品的需求將大幅攀升。




此外，無法招攬足夠數量的勞工，已經迫使不少加工出口型企業積極轉型，朝自動化製程發展。當龐大的自動化設備訂單湧出，生產設備的業者將最先感受到這股動力。



例如國內業者研華的自動化產品，去年營收成長達四七％，中國地區營收還將在兩年內增加一倍，就是相當明顯的案例。此外，台達電董事長鄭崇華去年也公開指出，中國政府調薪速度比預期更快，因此台達電將擴充自動化生產部門，滿足當地客戶的需求。



現階段中國的生產成本雖然比較便宜，但長期而言，當薪資成本不斷攀升，企業終究會將位在中國的產能遷走，到其他國家設廠。不過企業選擇在中國製造產品，有低廉的成本和產業鏈整合的優勢，一旦選擇搬遷，生產成本勢必提升，帶動通膨走高。陶冬因此認為，中國的通膨將會因此「輸出」到其他國家，讓通膨局勢全球化。



而眼尖的生意人更早就看到中國人民變有錢後，所衍生出來的新機會。全球品牌絡繹不絕進駐中國，就是想要抓住中國市場潛在的消費力。這些品牌，從高級的奢侈品，到與民生必需品息息相關的大賣場，不僅在中國的一線城市，在二、三線城市也都看到它們的身影。



ＬＶ、古馳、香奈兒到賓士、ＢＭＷ、沃爾瑪等，不僅在中國設有旗艦店，甚至腳步已跨進二線城市。在內地的重慶、成都等大都市，都看得到它們的據點。



另外，義大利精品品牌PRADA股票準備到香港掛牌，就是最明顯的例子。二月二十八日最新消息指出，繼PRADA之後，義大利另一時裝品牌Salvatore Ferragamo也準備到香港上市，它們捨近求遠到香港掛牌，共同點就是嗅到大中華地區的強大消費力，希望利用在香港掛牌打知名度，創造出更多商機。



■服務業通膨將成帶動通膨的第二因素 今年中國的通膨很難下降



當勞工口袋裡的錢越來越多，消費力越來越高時，接下來會出現什麼現象？「『服務業通膨』將是帶動通膨的第二個因素，今年，中國的通膨很可能降不下來。」陶冬肯定地說著。



儘管半年來的ＣＰＩ年增率在三．五％至五％間來回，但等到冬季穀物收穫後，由食品帶動的通膨也將告一段落。這種觀點，是外界分析中國近期物價走勢的共識。然而，陶冬卻抱持不同看法。「我的觀點，可能是市場中最悲觀的。」陶冬認為，今年初華北地區的嚴重乾旱，讓冬季小麥歉收已無可避免；今年冬季小麥歉收的規模，大約占總產量的五％，這將導致食品帶動的通膨持續。但除此之外，還有另一個巨大的通膨因素正在浮現。這股力量，陶冬稱為：「服務業通膨」。



服務業通膨，是指工資大幅成長後，帶動服務業價格相對上漲的情況。陶冬指出，當工資水準不分地區、不分產業上漲，服務業通膨一定會在中國出現。

他打趣地說，現在如果到南方城市的餐廳吃飯，端桌上菜的很可能不是服務生，而是老闆本人，「因為根本請不到服務生」。而食品價格居高不下，再加上服務業通膨，將是接下來中國ＣＰＩ年增率維持高檔的主因。




■未來一年可能超過五％的ＣＰＩ年增率 會讓市場更不得安寧



陶冬預期，今年中國的高物價現象並不會因糧食收成降低，而是出現另一個高峰。而且今後一年，ＣＰＩ指數甚至可能超過當前五％的高點。他大膽推論：「如果過去一年三％至五％的ＣＰＩ年增率，已經讓市場焦慮不安，未來一年，市場會更不得安寧」。



由於物價高漲，將直接影響中國的社會穩定，外界關心的是，高通膨現象將持續多久？陶冬的答案，恐怕讓消費者笑不出來。「比起過去十年的平均值一．八％，未來十年的ＣＰＩ平均值，可能高達四?五％，」他語出驚人地說。這意味著中國的消費者，還要忍受高物價很長一段時間。



然而，外界畏通膨如虎的態度，陶冬卻有不同見解。「我認為，中國過去低通膨甚至通縮，經濟卻同時有高成長的環境，才是不正常的。」他強調，中國加快調整貨幣政策的腳步，充其量只是向新興市場國的平均水準靠攏，「是（中國）過去的環境例外，而非今天的環境例外」。他進一步指出，就算中國真的如預期大幅加息七碼，也只是把利率回到雷曼兄弟倒閉前的水準。「我認為這不叫作貨幣緊縮，應該叫貨幣環境正常化。」



從陶冬的角度觀察，中國只不過是在進行另一輪的政策調整，投資大中華股市的投資人，實在沒必要對正常的措施感到大驚小怪。



「幾個月來，Ａ股投資人每到周五就神經緊繃，擔心政府又要推出厲害的調控政策，結果賣壓頻頻出籠，壓低了股價；不安情緒甚至從Ａ股蔓延到鄰近市場，」陶冬認為，市場最好將平均四％的ＣＰＩ年增率和連綿不斷的調控政策，當作未來中國的常態，因為這次調整階段，可能長達一年。



近兩年來，另一種和通膨同步高漲的中國資產，是房地產。由於中國房價漲得如脫韁野馬，除了中國國務院使出「新國十條」、「新國八條」等調控政策，特定省市也各自收縮放款及限制購房。但一時之間，高房價的氣燄還是不容易被壓制。陶冬則認為，未來兩年中國房市將出現盤整，很難出現大幅漲跌的行情。



■台灣現在正處在美國與中國都想要拉攏的「絕佳機會」中



他同時提醒，台灣的人民現在正處在美國與中國想要拉攏的「絕佳機會」中，一定要善加利用。「這一次，我從香港飛到高雄，整個飛機滿滿的都是中國人」。

陶冬進一步說，「過去，從香港到高雄的飛機，大部分乘客都是香港人、台灣人，只有極少數的中國人，現在竟然滿機都是中國人」。這就是陶冬根據最新觀察，得出來的新發現。




他認為，中國「讓利」給台灣，給予台灣優於其他國家的優惠，台灣的企業正好可以藉此機會轉型，進入中國市場，分享中國經濟高度成長的優勢。另一方面，準備開放的陸客自由行，勢必會為台灣帶來龐大的觀光和服務業需求，「台灣一定要有所準備」。從香港經驗就可知道，未來光陸客自由行帶來的商機，將為台灣產業帶來一次重新的洗牌。



從最近台北一○一大樓的四樓，整層樓悄悄改裝成為高檔的鐘錶樓層，就可以看到，精品業者為迎接有錢、有消費力的陸客，已開始預先做準備。



至於美國，為了箝制中國過於快速發展，加上台灣在地理上的戰略位置，「只會讓台灣更重要」。加上美國經濟略見復甦，產品以出口美國為主的台灣，剛好又抓住業績回升機會，對台灣企業來說，「正是一次大好機會」。陶冬懇切地分析著。



所以，陶冬認為，台灣的房地產和股市，未來可以樂觀看待，至少在中國與美國兩大引擎的牽動下，台灣只要抓對方向，就可以創造無與倫比的好機會。



從一根油條，陶冬窺見全中國正經歷翻天覆地的無聲轉變。在他眼中，這場人口結構上的大變局，既是危，又是機。這是中國經濟另一番「驚險的一跳」。而全球與亞洲地區國家，都將因為中國的改變，跟著旋轉。



誰能夠在這場轉變中找到新的機會，和新的投資亮點，只要縱身一跳，或許就能麻雀變鳳凰。



/撰文/

周岐原、吳美慧

/研究員/

陳兆芬